企业偿债能力与获利能力分析(三)

    1、资产报酬率。总资产报酬率是利润总额和利息支出总额与平均资产总额的比率，用于衡量公司运用全部资产获利的能力。总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额*100%，该公司本年的总资产报酬率=(150+104)/(22552+24263)/2*100%=1.08%,同期银行贷款利率为7.02%，远远低于同期银行借款利率，更低于社会平均利润率，公司总资产获利能力严重不足。

    2、营业成本利润率。营业成本利润率是指主营业务利润与主营业务成本的比值。主营业务成本是资产的耗费，是投入指标；主营业务利润是所得，是产出指标；营业成本利润率是所得与所费的比值，是投入产出指标。该公司营业成本利润率为1322/23805*100%=5.5%，总资产报酬率是所得与所占的比值，资产占用少，取得利润就高，公司经营效益就高。但仅以总资产报酬率的高低还不能全面衡量资产运用效益，因为资金占用少并不等于资金耗费少，只有同时资金耗费少，取得利润高，才能全面反映资产运用高效益。从以上两项指标看公司资产获利能力不足。

    (三)所有者投资获利能力分析

    所有者投资的目的是为了获得投资报酬，一个公司投资报酬的高低直接影响到现有投资者是否继续投资，以及潜在的投资者是否投资。投资者十分关心公司的资产运用效益，因为这会影响到投资报酬的高低。所有者投资获利能力一般对以下指标进行分析。

    资本金利润率：资本金利润率中利润总额与资本金的比率，资本金利润率＝利润总额/资本金总额*100%这项比率是衡量企业资本金获利能力的指标。资本金利润率提高，所有者的投资收益和国家所得税就增加。公司应首先确定基准资本金利润率，作为衡量资本收益率的基本标准。公司的基准利润率率应根据有关条件测定，一般包括两部份内容：一是相当 于同期市场贷款利率，这是最低的投资回报；二是风险费用率。若实际资本利润率低于基准利润率，就是危险的信号，表明公司的获利能力严重不足，投资者就会转移投资。该公司资本金利润率2001年为150/5049*100%=2.97%，2000年为100/4049*100%=2.47%，2001年虽比2000年有所提高，而同期市场贷款利率为7.02%,公司资本金利润率大大低于同期银行贷款利率,公司获利能力严重不足,很难吸引投资者投资。

    (四)从现金流量分析企业收益质量

    盈利质量分析是根据经营活动产生的现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系，提示企业保持现有经营水平，创造未来盈利能力的一种分析方法。

    1、经营指数。它反映经营活动净现金流量与净利润的关系。计算公式为：经营指数=经营现金流量/净利润。该指标直接反映企业收益的质量，说明公司每一元净利润中有多少实际收到了现金。一般情况下，比率越大，企业盈利质量越高。如果比率小于1，说明本期净利润中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下，即使企业盈利，也可能发生现金短缺，严重时会导致企业的破产。该公司2000年与2001年经营指数分别为-588/66= -8.9和666/101=6.6,2001年与2000年相比经营现金流量有较大比例的提高，经营指数明显加大，虽然利润偏低，但利润质量较好。

    2、主营业务收入收现比率。它反映企业销售商品和提供劳务所得到的现金与其主营业务收入的比值。用公式表示为：主营业务收入收现比率=销售商品提供劳务收到的现金/主营业务收入。这个指标表明每一元主营业务收入中，实际收到现金的多少。若该比率大于1，表明企业不但收回了本期的销货款和劳务费，甚至收回了前期的应收款，表明企业经营情况良好，应收账款管理也很到位；若该比率小于1，则表明企业不能收回当期的全部销货款和劳务费，这是当前在企业中普遍存在的情况，一方面可能是由于企业的经营特点所决定，一方面可能是由于企业应收账款管理不善造成。该公司2000年与2001年主营业务收入收现比分别为20086/13855=1.45和23667/25973=0.9，2001年与2000年相比，比率明显下降，公司可能放松了对应收账款的管理。获利质量有所下降。

    3、主营业务成本付现比率。它反映企业购买商品和接受劳务支付的现金与主营业务成本之间的关系，公式为：主营业务成本付现比率=购货接受劳务支付现金/主营业务成本。该指标反映每一元主营业务成本中有多少实际支付了现金，它也分三种情况：若该比率接近或等于1，表明企业购货和接受劳务基本上支付了现金，没有形成负债；若该比率大于1，表明企业本期支付的现金大于其主营业务成本，企业不仅支付了本期的货款和劳务费，也清偿了前期债务债务，负债相应减少，这样不仅减轻了以后的偿债负担，还可以为企业树立一个良好的形象，为今后经营活动提供信誉保证，但如果不必要地流出过量的现金，也可能反映企业管理不善，而造成资源的浪费；若该比率小于1，说明企业本期付出的现金少于其主营业务成本，本期固然可以为企业节约现金流出，但却造成了以后的债务负担，还可能影响企业的信誉度。因此，此比例以适度为好。该公司2000年主营业务成本付现比率为15045/12772=1.18，2001年主营业务成本付现比率为20677/23805=0.87，该比率2001年比2000年有所下降，虽然对本期来说减少了现金的流出，但却增加了公司以后年度的偿债压力。对公司的获利能力有所影响。

    (四)影响获利能力的其他因素

    1、 证实资产发生了减值或损失。应收账款已证实有100万元成为坏账；该公司全资子公司，连年发生亏损，将要停业。该公司全资子公司注册资本为30万元。

    2、 营业性租入的固定资产。该项目不在资产负债表上列示，但其租赁费用却作为损益表中的费用项目来列支。该公司长期租入一高科技施工设备，年租金约30万元。

    3、 企业可能有未记录的大额或有负债。该公司为别的企业银行借款提供担保3000万元人民币，一旦成为现实的负债，不仅会对企业偿债能力产生影响，对企业获利能力还将产生负面作用。并有可能使该企业破产。

    4、 在资产负债表外的衍生金融工具。由于衍生的金融工具风险很大，给企业收益带来很大的不确定性。如果某一当事人完全没有履行合同中规定的条款，并且有担保品或其他证券也证明是没有价值的话，企业可能遭受会计损失的数额。该公司订有许多施工分包合同，一旦分包单位不履行合同，将给公司造成不可低估的会计损失。

    5、 营业收入及其增长率可以综合反映企业的营销能力，营销能力是企业获利能力的基础，是企业发展的根本保证。该公司2001年主营业务收入比2000年有较大辐度的增长，增长率高达87%。

    另外，如企业职员的高素质、优秀的管理人员、占优势的厂址等都 会对企业获利能力产生深远的影响。

    要了解企业偿债能力和获得能力的真实状况，需要将以上相关指标及其他因素综合起来进行分析。从以上各项指标可以得出该公司存在：

    1、应收账款偏高，应收账款不确定因素较多。这是建筑施工企业普遍存在的现象，工程结束后工程决算迟迟未定，应收账款中有一部分是企业按施工形象进度确定的应收款，不一定得到建设方的认可，因而应收账款中风险较大。我们从资产负债表中可以看到该企业流动资产中应收账款占了87%的比重，账面上的应收款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多，一旦应收账款无法收回，该企业的短期偿债能力将受影响，也影响企业的收益。

    2、经营活动现金流量偏低，公司依靠现金偿还债务的压力较大。该公司本年现金净增加中的一半是靠筹资增加，主要是企业改制职工入股增加的资本金，虽然对企业的偿债有一定的缓解，但投资者投资是要获取收益的，如此低的资本金回报率，对投资者是没有吸引力的。

    3、 公司营业收入虽然有大幅度增长，毛利也有所增长，但从整个施工企业来看，毛利偏低，由于公司管理费用增长较快，抵销了利润，公司收益率低下。

    4、 资本结构不合理，在公司资产利润率只有0.8%的情况下,公司负债率高达72.64%,加大公司利息负担，偿债压力大，公司财务风险大。

    5、 该公司虽然各项比率比上年有所提高，但通过比较，公司偿债能力和获利能力不足。

    6、从资产负债表看，企业刚性负债较大，应交税金高达821万元，如企业应收账款不能及时清回，经营现金流量不足，对企业偿债压力很大。

    三、获利能力与偿债能力的关系

    企业获利能力与企业财务状况是相互制约，相互促进的。一个企业的资金结构、资金平衡和偿债能力等，在一定程度上决定企业的获利能力。企业只有不断地获利，提高收益质量，才能根本上提高企业的偿债能力，具体而论：

    1、 企业资金结构合理，企业的获利能力比较稳定。企业的资金结构不合理会给企业经营带来困难，并降低企业的获利能力。

    2、 企业偿债能力过高，说明企业没有充分利用企业资金，企业创造利润的潜力没有全部发挥。企业偿债能力过低，有可能会使企业被动破产，即在企业盈利的情况下破产。

    3、 企业负债经营率高低对企业的创利能力有直接的影响。当企业自有资金利润率高于企业借款利息率时，企业负债经营可以提高企业的获利能力；当企业自有资金利润率低于企业借款利息率时，企业的负债经营则降低企业的获利能力。

    4、 企业的营运资本增加，可增强企业的经营能力，使企业创利机会增加；营运资本减少，降低了企业的经营实力，使企业的生产经营受到限制。

    5、 企业各项资金周转速度加快，可使企业在相同时期内对营运资金的需求降低，为企业节约出更多资金用于经营规模的扩大和创利水平的提高；企业生产经营各环节资金管理不善，会增加对营运资金的需求，与正常情况相比，企业需要更多的资金投入来获得相同的收益，资金成本上升，获利能力下降。

    四、提高偿债能力与获利能力的途径

    1、 企业应加大现金流的分析，在应收账款日渐庞大、收账困难的情况下，企业可成立专门清欠小组，大力催收应收账款，回拢资金，抓紧与建设方敲定工程决算金额，以解少应收账款的不确定因素，减少坏帐损失，提高应收账款的变现能力。以增加企业现金流量，提高收益质量。

    2、 加强资金管理，在公司总部成立内部银行，充分发挥资金结算中心的作用，该公司下属17个二级独立核算分公司都开立银行帐户，都不愿把资金集中到总公司，这样就形成资金分散，总公司很难统一调配资金，成立内部银行对分公司的工程结算款统一由公司内部银行进行资金的宏观控制，用活存量资金，坚持公司资金统一管理、统一调度、统一借贷的统筹管理和资金有偿占用，减少全公司的资金占用成本，加强资金管理和控制的效率，压缩全公司的债务。另外搞好银企关系，争取较高的信用额度，以防有好的投资项目或企业临时偿债困难时，能及时筹措资金，增加企业的盈利机会。使内部资金与外部资金筹措相互协调，保证整个公司的资金运作，提高全公司的偿债能力与获利能力。

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