开放式基金风险及治理对策研究

（1）市场风险。是指由于资本市场的变化给单个金融资产带来的不利影响。对于任何一种金融资产，都会受到整体市场经济运行的变化影响，从而可能使资产造成损失。

（2）信用风险。即违约风险。是指开放式基金在交易过程中由于基金当事人

违约而形成损失的可能性。例如：基金所投资债券的发行人出现违约，无法按约定支付到期本息，从而导致基金资产的损失。

（3）流动性风险。是指金融资产按其实际价值或接近其价值的价格出售的难易程度，或者不能应付可能出现的投资者巨额赎回的风险。它也是开放式基金面临的特殊风险。

（4）汇率风险。是指由于国际间汇率的变动而使基金资产价值减少的风险。如果基金投资的证券是以一种外币标价，基金投资者不仅将面临因证券价格波动产生的风险，同时还将面临外币价格波动的汇率风险。

（5）其他风险。如战争、自然灾害等不可抗力因素的出现，将会严重影响证券市场的正常运行，从而导致基金资产的损失。这些因素的出现将超出基金管理人自身的控制能力，造成基金资产的损失。

2．内部风险

内部风险是指由于基金内部的原因所产生的风险，其中最主要是由于基金管理人的运作和管理不当，而使基金资产价值受损。主要包括：

（1）投资运作风险。是指在开放式基金投资运作过程中，由于基金管理人对经济形势、证券市场走势以及资产价值等方面判断有误，或者因为获取的信息不全、研究不够深入而导致投资失误，从而造成基金资产价值的损失。由于基金投资本身就属于风险性经营活动，所以管理人投资运作的风险总是存在，它是基金主要的内部风险。

（2）道德风险。是指基金管理人在投资运作过程中主观上故意损害基金利益，导致基金资产价值受损，同时也损害基金持有人的利益。例如：基金管理人私自向利益相关人泄露机密，通过交易基金资产为某些利益关联人创造有利的交易机会，进行内幕交易使基金资产和持有人收益受损。

（3）内部控制风险。主要是指由于基金管理公司规章制度不健全、日常管理混乱，以及各种导致基金资产价值减少、或者基金持有人利益受损的可能性。如果基金管理公司内部控制不严，缺乏有效的激励约束机制，公司优秀的员工将不能发挥其最大潜能管理基金，从而造成基金资产的损失。

（4）技术风险。是指基金在交易过程中，由于技术设备系统的问题或者设备

出现故障而导致的基金资产受损。这种风险大多来自于证券交易所、基金管理公司、基金销售机构、证券登记结算机构等服务机构。

（三）加强开放式基金风险管理的必要性

2007年下半年美国次货危机开始集中显现，大批涉及次级住房抵押贷款的金融机构纷纷倒闭，2008年以来情况继续恶化，包括花旗、美林等全球著名金融机构出现巨额亏困，雷曼兄弟、贝尔斯登等著名投行相继破产，国际金融市场动荡明显加剧，美国次货危机呈现扩散趋势。随着我国改革开放的不断扩大深化，我国金融市场与国际市场的关联度日趋提高，受国内外经济金融环境不确定以及全球股市大幅下跌的共同影响下，国内投资者的预期和信心急剧下降，国内股指创下近两年来的新低，截止2008年月月4日上证综合指数为1706点，较年初大幅下跌67.6%，伴随着股市的暴涨暴跌，基金管理公司如何在愈演愈烈的市场环境中，尽量分散和规避风险，尽可能减少因投资失误而造成的风险，实现长期稳定的增长，进而实现基金公司的可持续发展就显得迫在眉睫。

三、我国开放式基金风险管理的现状和存在的问题

（一）开放式基金风险管理现状

我国证券市场是由政府强力推动下发展的，在短期内得到了迅速的发展，但由于时间短，管理滞后，抗风险能力弱。现阶段证券业高风险的特征与基金管理公司风险管理水平较低形成了落差。目前基金业判断风险大小，常用以下几个指标：

（1）平均回报。这个不用我解释大家都知道，有年均、季均、月均，当然是越大越好。

（2）标准差。标准差是表现基金的增长率的波动情况，也是是平均涨跌幅度的变化。当然是越小越平稳。

（3）夏普比例。夏普比例是综合了收益和风险的系数，基本上是收益比风险。越大越好，也就是高收益低风险。

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