开放式基金风险及治理对策研究2014(五)

    开放式基金伴随着风险，必须建立多层次的监管体系，应该发挥政府机构、中介组织和托管人对开放式基金的监管，形成一个有效的监管体系，对基金管理公司、基金管理人、开放式基金的运营以及开放式基金的风险管理等方面进行监督，保证投资基金行业有序协调地发展，保证基金投资者的利益。多层次的监管体系应做到通过对基金管理公司的公司治理和内控机制的监管，提高公司的自律程度；加强对基金信息披露的监管，增加基金的透明度，发挥公众和媒体的监督作用，促进基金公司规范运作；推动中介机构和媒体的基金评级体系的形成，为基金发展提供良好的市场约束；加强对基金运作的监督，严厉打击违法违规行为。

    （二）开放式基金自身风险的防范

    1．设置科学合理的赎回费用标准降低流动性风险

    从法律角度看，每个基金持有人都有权在任何时候要求赎回基金，为了有效应对流动性风险，科学合理的设置合理的赎回费用标准，使基金对具有高流动性需求的投资者失去吸引力，从而降低基金的流动性风险。通过设置赎回费用，基金在事先把高流动性投资者排斥在外，而通过提供更高的收益率来对低流动性的投资者保持足够的吸引力，使基金在流动性防范上有了第一道安全闸。对于我国这样一个投资者习惯于短期炒作，收取赎回费用将有助于培育投资者的长期投资理念，有助于开放式基金的平稳健康发展，减少基金由于投资者把其当作股票炒作而带来的许多不必要的流动性风险。

    2．实施有效的证券投资组合降低投资风险

    开放式基金的优势之一就是可以利用资金规模优势、技术分析优势，在确保既定的预期收益基础上，尽量使风险最小化。利用投资组合理论最佳的投资组合是降低投资风险的主要措施，而这一措施对基金经理的专业知识及业务素质提出了较高的要求，现代投资理论中有两种主要的投资组合理论模式：价值投资和成长性投资。价值投资强调对价值被低估的公司进行投资，成长性投资则注重对高成长的公司进行投资。这两种理论模式为开放式基金构建科学的投资组合提供了有益的指导。 在选择投资组合时，应该灵活运用。从目前证券市场的现状来看，急需在现有基础上尽快扩大更多投资品种，如债券市场上可转换债券的推广，商业票据的功能创新，国债品种的不断丰富；股票市场上创业版市场开放，发行市场的真正市场化，流通市场的投资主体机构化；衍生市场上积极寻找合适的品种作为突破口，以体现其保值和价格发现的功能。

    3．完善基金公司内部治理结构降低操作风险

    目前，我国基金管理公司的发起人多为证券公司、信托投资公司等金融机构，而它们又是证券市场的主体，因此，基金管理公司难保不为迎合大股东的投资行为进行投资。基金管理公司是基金运作和管理的主体，完善的公司治理结构是基金规范运作的重要保证。应该设立权力机构、决策机构、执行机构、监督机构，形成各自独立、权责明确又相互制约的公司治理结构，真正发挥各部门的职能和作用。完善基金公司的内控制度，健全内部控制体系，使各项制度能够真正落实。尽量减少因人为因素造成的上市公司业绩不稳定、经营业绩逐年滑坡的现象。

    （三）投资者风险的防范

    培育成熟的投资理念是一个渐进的过程，它随着公众投资者投资意识提高而逐步得到发展。我国证券市场目前仍然是以散户为主体的市场，大量投资者以投机的态度参与开放式基金，把它当作新的炒作对象，缺乏成熟的投资理念。由于投资者缺乏对基金风险与收益关系的正确认识，往往在基金业绩上涨时对其进行追捧，而在基金业绩出现波动时又立即赎回。因此，培育客户通过选择良好的基金管理公司，正确对待开放式基金，选择合适的基金，大力减少从众与跟风行为，树立中长期投资理念，强化投资者教育和培育个人投资者成熟的投资理念，增强其风险意识。只有加强投资者教育，才能促进基金行业健康发展。

    五、开放式基金未来展望

     开放式基金作为一种投资产品，与其他普通产品一样会经历行业周期生命的开发、增长、扩张、成熟与衰退等阶段。目前，欧美国家的基金市场经过几十年的发展，已经处于慢性增长的成熟期，而我国的基金市场尚处于起步阶段，并将在短期内得到飞速发展。

    （一）金融环境的不断优化和资本市场制度的不断完善，为开放式基金的发展提供了良好的外部环境

    我国宏观金融环境的优化和资本市场基础性制度的不断完善为开放式基金发展提供了良好的制度背景。随着我国资本市场改革发展工作不断向纵深推进，股权分置改革顺利完成，证券公司综合治理、清理大股东资金占用和上市公司违规担保等基础性制度建设的顺利推进，市场的深层次矛盾和结构性问题逐步得到了解决。这些基础性制度建设工作的落实为开放式基金行业的发展提供了良好的制度保障和环境基础。

    （二）我国经济稳步的增长和居民收入的稳步提高，为开放式基金业务的开展提供了巨大的发展空间

    中国经济持续快速增长，居民收入稳步提高，客观上为基金市场拓展业务提供了巨大的发展空间。较长一段时期以来，我国经济持续快速发展，国民人均收入水平不断提高，居民家庭金融资产及可支配收入快速增加。基金行业的迅速发展，有利于拓宽普通居民的投资渠道，通过将存款委托给由专业投资人员组成的基金管理团队管理，使不具备专业知识和技能的普通居民能够享受到股票市场增长带来的利益，同时避免承担过大的风险。尽管目前基金已成为中国居民金融资产的第二大选择，但相比起庞大的储蓄而言，规模依然十分有限，因此我国基金产业仍有很大的发展潜力和空间。

    （三）基金管理公司管理水平的不断提升和自身治理结构的不断完善，为开放式基金持续健康发展奠定了坚实的基础

    基金管理公司资产管理水平的提升和自身治理的完善，为基金行业持续健康发展奠定了坚实的基础。近年来，国内的基金管理团队开始引入了国际先进的资产管理思想，积极倡导和践行价值投资的理念，并广泛使用科学的投资方法和风险控制措施。基金管理流程的科学化 、管理人才的专业化以及基金类型和管理风格的多样化不仅为投资者提供了较大的选择空间，而且有利于基金行业的长期稳定发展。

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