我国中小企业融资问题研究——以上海亚能变压器厂为例(五)

    社会整体信用环境较差也是中小企业融资不顺畅的一个重要原因，这与政府职能一定程度的缺失与越位以及法制环境的不完善有密切关系，这些导致中小企业信用等级观念逐渐淡薄，对信用评级失去信心，使中小企业的融资力度在进一步被削弱。同时针对民间融资的法律法规尚未制定。民间融资得不到法律保护，债权人只有依靠较高的贷款利率来维护自身的利益，无形中增加了融资企业的经营风险。在我国，管理中小企业的组织机构分散于多个政府职权部门，如发改委、科技部等。各个政府机构的管理职能交叉，职权不清，在处理实际问题时常出现多层审批、互相牵扯的问题，无法做到严谨、高效，管理效率大打折扣，无形之中增加了中小企业向政府申请援助的难度和成本。参考国外的管理经验，尤其是在我国特殊国情下，成立统一的管理机构对我国的中小企业健康发展来说也已经是迫在眉睫。如同美国的小企业管理局一样，我国统一的中小企业管理机构，应从法律法规层面规范市场竞争环境、对中小企业提供财税支持、促进中小企业的良性有序发展。

    四、上海亚能变压器厂融资困境的解决对策

    （一）确定融资结构

    针对上海亚能变压器厂的投资计划，充分保证企业正常运营的基础上加快企业的发展，企业在扩张中所需的大量资金，要合理筹措，优化公司的融资结构。结合实际情况，上海亚能变压器厂所需资金应从以下几个方面筹措：内源融资(包括留存收益和折旧)、银行借款、政府基金、其他融资方式。根据融资优序理论，按融资成本由低到高，融资顺序应该为内源融资——商业信用——银行借款——债券融资——股票融资。因此内源融资是企业最可靠的融资来源，在融资结构中内源融资占有很大的比例。就上海亚能变压器厂目前的融资结构来说，商业信用也占了一定的比例，商业信用的融资成本不高，这也是资金来源的一个渠道。上海亚能变压器厂的信用评级较高——AA级，并且企业有较多的固定资产可以做抵押，所以比较容易从银行获得贷款。但是负债融资是把双刃剑，它可以利用杠杆效用给企业带来大量利润的同时，还会增加企业经营风险和经营成本，所以应该合理选择负债比例。另外，我国政府对此类企业采取的是扶持态度，因此国家会设立一些基金资助此类企业，改造生产线，开发新技术，所以这也是企业资金来源的一个渠道。

    就目前上海亚能变压器厂发展来看，该企业已经平稳的渡过了创业期并进入了成长期，企业的规划是扩大再生产，在企业的规划中明确提出了投资新的项目计划，此时企业面临着巨大的资金需求。一方面，企业要扩大规模满足市场的需求；另一方面，企业还要满足营运资金等短期资金的需求。因此，此时的企业迫切需要打通融资渠道。在西方发达国家，此时的企业可以从资本市场上寻求资金的支持，但在国内不行，由于我国资本市场尚未完善，上市门槛较高，而且成本也很高，上海亚能变压器厂在短时间内还不能从资本市场筹措到资金，所以此时只能转向别的融资方式。

    （二）利用内源融资

    内源融资是指企业在企业内部通过从某个部门获得资金的融资方式。企业充分利用自有资金，可以减少融资成本，提高融资效率。

    1.留存利润融资

    留存利润是最可靠和最便利的资本来源。保留盈余的实质是所有者向企业追加投资，因而是一种投资活动。其优点是收益留存融资不发生融资费用；可以使企业所有者获得税收上的利益；增强了企业获取信用的能力。在利润留存方面，2010年的未分配利润是 249万元，2011年度未分配利润是545万元，2012年的未分配利润是733万元，2012年，上海亚能变压器厂执行新会计准则，在取消公益金计提后，在提取法定公积金的同时，增大任意盈余公积金的提取比例，扩大内部积累比例和内源融资渠道。上海亚能变压器厂有大量的固定资产，这就提供了很好的融资渠道—折旧。

    2.折旧基金融资策略

    折旧是指资产价值的下降，指在固定资产使用寿命内，按照确定的方法对应计折旧额进行系统分摊。无论在企业核算还是在国民经济核算中折旧都是指在所考察的时期中，资本所消耗掉的价值的货币估计值。折旧是企业固定资产价值补偿的主要方式，折旧基金作为企业最常用的内部融资来源，对企业新增投资和原有固定资产的补偿具有非常重要的影响。在固定资产存续期内，折旧能够作为企业稳定的内部资金来源，产生融资效应。基于折旧基金融资效应不同的产生机理，折旧基金的融资效应可分为税蔽效应和沉淀效应。上海亚能变压器厂目前各类固定资产折旧年限为20—40年，残值率5%，目前固定资产综合折旧率的区间应该在[2.37%， 4.75%]，站在国有资产保值的观点也可以理解，毕竟账面资产较大，但是从融资决策的角度来说是不科学的，根据税法可以将其固定资产折旧年限调整为4—20年，那么其折旧率的区间应该在[4.75%，23.75%]，这样根据折旧基金融资效应系数与折旧率函数关系，此时融资效应对折旧率富有弹性，能够较快的接近最优折旧率，达到折旧基金融资效应最大化。

    （三）利用外源性负债融资