二、跨国公司对外汇风险的预测 由于外汇风险主要是因汇率变化而引起，所以对外汇风险的预测实际上也就主要是对汇率变动趋势进行分析与预测。汇率预测是跨国公司财务管理人员应负责的重要工作之一。因为对汇率进行预测是企业外汇风险管理决策的需要，是对外长期投资进行财务可行性研究的需要，也是指定企业经营计划的需要，因此，财务人员必须了解汇率变动的趋势和幅度，必须进行汇率预测。 自布雷顿森林体系崩溃以来，固定汇率制度被管理浮动制所替代，国际货币体系的一个明显特点就是汇率浮动频繁，而且变化幅度大。这就增大了外汇风险的程度和涉外经济决策的难度。进行科学的汇率预测，是作出正确的外汇风险管理决策、选择恰当的避险方法的依据和基础。跨国公司一般都十分重视汇率预测工作。实践证明，对汇率变动进行科学的预测，掌握汇率变动的趋势，对于提高跨国公司的适应能力和外汇风险管理决策的正确性，有着十分重要的意义。 （一）汇率预测的基本方法 汇率预测的常用方法一般分为两大类：因素分析法和技术分析法。 1．因素分析法，是指通过对影响变动的各种因素及其作用的方向和强度进行系统的分析，来估计汇率走势的一种预测方法。影响汇率变动的基本因素，一是货币所代表的价值量的变化；二是货币供求状况的变化。影响货币所代表的价值量和货币供求状况的具体因素又是多方面的，主要有以下几个： (1)国际收支状况。国际收支状况是影响汇率变动的直接变量。一个国家的国际收支顺差，就会引起外国对该国货币需求的增长和外国货币供应的增加，该过货币的汇率就会上升；相反，一个国家的国际收支逆差，则会引起该国对外国货币的需求的增大和该国货币供应的增加，该国货币的汇率就会下降。 (2)通货膨胀差异。通货膨胀差异是指各国物价上涨幅度的差异。一个国家的通货膨胀率高于其他国家，一般就会引起该过出口商品的减少和进口商品的增加，对外国货币需求的增大和本国货币供应的增加，本国货币的汇率下跌；相反，一个国家的通货膨胀率低于其他国家，一般就会引起该国出口商品的增加和进口商品的减少，外国对该国货币需求的增大和外国货币供应的增加，本国货币的汇率上升。 (3)利率差异。利率作为重要的经济杠杆，会作用到社会经济生活的各个领域包括汇率。实际上利率与汇率是相互影响相互作用的。利率对汇率的影响主要表现在因各国利率水平存在不一致而导致外汇资金供求状况的改变，影响汇率变动。一般来说，短期资金总是从利率低的地方流向利率高的地方。一个国家利率水平相对提高，就会引起国际短期资金的内流（外国向该国投资）。这些资金在流入该国之前必须首先兑换成该国货币，就会造成外汇市场上该国货币的供不应求，该国货币的汇率就会趋于上升。但是在投资后期，投资者会把该国货币兑换为所需的外币，在外汇市场上就会引起该国货币的汇率下跌。否则就会出现相反的情况。 (4)财政收支状况。如果一个国家财政赤字巨大，就会导致该国通货膨胀率的加剧和国际收支的恶化，该国货币的汇率就会下降。如果一个国家财政收支平衡或赤字较小，该国货币的汇率就会稳定。如果庞大的财政赤字不是通过增加货币发行来弥补，而是通过提高利率向市场借款来弥补，国际资金的流入就会避免该国货币的汇率下跌。 (5)政府对汇率的干预。完全自由浮动汇率是不存在的，各国政府都要不同程度地对外汇市场进行干预，以使汇率水平与自身的经济目标相协调。政府对汇率进行干预的方法一般有四种：a 由中央银行或货币当局在外汇市场上买进或卖出外汇。这是最常见的干预方法；b 采取多种措施控制对外交易和支付；c 官方机构进行外币借贷活动；d 通过货币政策和财政政策进行间接干预。政府对汇率的干预分为隔离干预和未隔离干预。前者是政府在干预外汇市场的同时，采取相应的货币政策来抵消外汇买卖对国内货币供应量的影响，由于它不影响货币供应量，因此也就难以影响汇率。而后者既影响了货币供应量又影响了汇率，它的干预作用比较大，也比较明显。 (6)市场预期心理与国际政治形势的变化。浮动汇率制实施以来，预期被认为是短期汇率决定的一个中心问题，所以，投资者可以结合远期市场上外汇行情来预测人们的心理预期。在远期交割中能以较低的价格取得的外币，表明部分经济主体对该货币的信心已经下降，该货币未来的汇率必然随着大量的抛压而下跌。由于资本具有追求安全的特性，因而政治因素对国际资本的流向具有直接和迅速的影响。政治因素对市场的影响是通过改变人们对一国经济环境和经济政策的预期实现的。另外，政治因素是突发性与临时性的，市场很难预测，因此，要评价政治因素的影响必须要结合其他各种因素进行综合分析。 2.技术分析法，是对各种数据进行统计分析，找出其变化规律，借此对汇率进行预测。它所依靠的仅仅是外汇市场过去的价格、成交量等资料而没有其他的信息。这种方法的主要代表是图表分析法，并以如下三个前提为理论基础：(1)市场行情说明一切；(2)价格按趋势变动；(3)历史不断重现其自身。但是单靠图表分析法只能获得一种市场感觉，也就是靠知觉来分析汇率的短期变化。因此，使用图表分析法还要与其他方法相结合，并根据汇率预测目的来决定如何预测外汇的供求关系。 （二）浮动汇率制下的汇率预测 在浮动汇率制下，从理论上来说，是通过分析通货膨胀、利率、即期汇率和远期汇率等变量之间的相互关系，来预测浮动汇率的变化趋势。有一系列的经济理论可以用于
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