浅析美国次贷危机对我国金融业及房贷市场的影响与启示

房地产业贷款业务对银行业发展的重要性日益提升，被我国商业银行视为低风险业务，2006-2007两年房价高涨时，我国商业银行房地产开发贷款和居民住房抵押贷款快速扩张，到2007年末，与房地产有关的贷款在全国银行业信贷资产中的比重已经达到了18.3%，而在2002年末时仅占11.3%（来源：《次贷危机与房地产泡沫》，李延喜）。如果房地产市场出现全面、持续的大幅下跌，则商业银行积累的房地产信贷风险将快速释放，商业银行在房地产抵押品价值、个人住房按揭贷款以及房地产开发贷款这三类资产上的损失相叠加，将给整个银行业带来沉重的打击。

美国次贷危机对我国房贷市场是一个很好的预警。一些中资银行正在悄悄的提高房贷门槛。光大银行深圳分行个人房贷按揭成数为七成，年数最多为10年；中国银行等在深圳的分行甚至干脆停止了二手房的贷款办理。这些都表明银行监管部门暗自收紧个人房贷。

四、美国次贷危机对我国金融业和房贷市场的启示

（一）次贷危机对我国金融业的启示

1．我国应积极防范全球金融体系中的风险

在美国的次贷危机中，贷款机构明明知道存在大量的潜在风险却大量发放贷款，还推出了大量的前期还款压力小、利率固定而后期按揭成本上涨、利率浮动的贷款产品，为一些贷款者在未来可能无力还款埋下了隐患。投资银行在抵押贷款证券化的过程中也降低了承销或担保门槛，并积极在二级市场推销中把风险扩大到更广的范围。因此，我国金融业在积极稳妥地推进对外开放的同时，对全球金融体系中的风险也不能视而不见。这就说明，我国的银行业金融机构必须进行改革，改进风险管理能力，提高综合竞争力。同时，我国金融企业在进行外部扩张的时候也要注意，不能盲目地实行粗放式扩张。

2．我国的金融机构创新立足于国际的同时要适合中国的国情

从这次美国次贷危机我们可以看到，金融创新工具能把本国的投资风险转嫁到国际资本市场。因此，我们也要把金融创新投向国际资本市场，突破传统狭隘的经营理念，设计一套体系完整的创新工具。同时，我们也应该清醒地认识到，不能盲目地借鉴或引进国外的创新金融工具。通过房屋抵押贷款证券化的方式，的确在很大程度上能够解决银行的信贷违约以及房贷的非流动性风险问题。但证券化存在着风险，将风险从银行内部转嫁到社会并不等于风险就消失了。此外，美国次贷危机的爆发，对于当前我国到境外进行金融创新工具的投资也有积极的意义。我们不管是实施QDII，还是借鉴ABS，都要从中国的实际出发。

3. 强化金融创新的根基

保障用于金融创新的基础资产的质量。众所周知，在以证券化为核心的结构金融理念产生后，华尔街的投行家便肆无忌惮，经过投行的打扮，任何被弃之如敝屣的资产都能卖出去，从早期的垃圾债券，到现在的次贷，共同特点都是基础资产质量存在问题。再怎么打包、重组、过手，这些垃圾资产的本质不会改变，小规模地以此类资产展开创新，可以满足少数风险偏好高的投资者需求，如果规模失控，自然带来过量的风险膨胀。

融资技术应避免被滥用。随着技术与模型的复杂化，新型结构产品不仅让投资者难以理解，而且设计者恐怕也说不清其真实的风险收益结构。对于我们，这意味着在金融创新过程中，不应首先着眼于各种新型金融产品，而应打好基础，把场内外各种简单的期权、期货产品先做好。

4．宏观调控手段要更加市场化

有必要把资产价格纳入中央银行实施货币政策时的监测对象。因为一旦资产价格通过财富效应或其他渠道最终影响到总需求或总供给，就会对通货膨胀率产生影响。即使是实施通货膨胀目标制的中央银行，也有必要把资产价格的涨落作为制订货币政策的重要参考；进行宏观调控时必须综合考虑调控政策可能产生的负面影响。

5．强化金融监管，跟上金融创新的步伐，加强金融统一监管和信息共享

次贷危机也可以说是市场失灵的表现，美国金融体系中存在着监管缺失或监管漏洞难辞其咎，金融衍生品的创新并不能有及时的监管是促使危机发生的重要原因。我国金融监管机构应引以为戒，对相似情形应有预警能力，加大对各类投资基金的监管力度。另外，美国三大金融监管部门分业监管的现状容易留下监管的真空。在综合经营趋势下，有必要促成三大“委员会”的机构合并，成立“金融监督管理委员会”，赋予其金融监管职能，实行统一监管。

目前各国的金融监管当局和货币政策当局大部分情况都是区分开来，所以，各国除了注意彼此货币政策之间的协调外，还应加强金融监管方面信息的沟通，监管机构和央行之间的合作等。

（二）我国房贷市场的缺陷及改革

1. 加强贷款的审核管理，提高个人房贷的质量，从源头将风险控制到最小。

我国目前的房贷市场没有根据信用等级进行划分，无法准确评估贷款人的信用质量，因此住房按揭贷款存在潜在的信用风险，需要加强对借款人的信用审查，提高按揭贷款的准入门槛。从长期来看，降低房贷市场的信用风险就要完善我国的信用评价体系，可以借鉴美国按揭抵押贷款中根据贷款人的信用质量划分不同的信用等级，并按照不同的信用等级制定不同的贷款政策。另外，为提高个人房贷的质量，对于房价上涨过快的地区，可以考虑提高按揭贷款的首付比例，

2. 转变贷款利率类型。

目前我国房贷实行的主要是浮动利率贷款，加息不仅会影响新增贷款，也会加大原有贷款者的偿贷成本。美国次级贷款危机的一个重要原因就是在浮动利率下，美联储连续加息使得贷款人还款成本提高，从而导致贷款人的风险敞口扩大，遭遇债务危机，并最终导致贷款机构坏账的增加。利率是央行货币政策的一个重要手段，我国贷款的浮动利率特征要求央行在通过调整利率达到其他政策目标的同时，也不能忽视利率调整对于贷款者偿贷能力的影响。尝试从浮动利率按揭贷款向固定利率按揭贷款转变，不仅使贷款人在贷款初期就锁定风险，也使央行在制定货币政策时减少了牵制。

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