浅析美国次贷危机对我国金融业及房贷市场的影响与启示(一)

【摘要】：

    本文通过对美国次级抵押贷款及次贷危机发展过程、成因的介绍与分析，进而重点分析美国次贷危机对我国金融业及房贷市场的影响与启示，从中提出若干建议。

    【关键词】：次贷危机 金融业 房贷市场 影响 启示

    【正文】：

    2007年以来，由美国次贷危机所引发的金融危机迅速波及全球，各国经济增长连续下滑，企业破产严重，失业率连攀新高，世界经济陷入二战以来最严重的衰退。此次危机根源何在，对美国及其他国家的影响又是怎样？我国特别是金融业及房贷市场能够从此次危机得到哪些启示？

    一、美国次级抵押贷款简介

    在美国，按揭贷款按照借款人的信用和其他因素分为：优质（prime）、类优（alternative）、次贷（sub-prime）。次级抵押贷款作为一种银行业务，并没有一致性的定义。“次贷”这一术语，主要用来描述具有高违约风险的贷款。次贷借款人通常会有信用纪录比较差（有迟付、破产之类的欠佳信用纪录）、信用纪录不全、月收入没有达到住房抵押贷款申请标准、负债与收入的比例可能偏高等特征。由于这类借款者的信用级别较低，申请不到优质贷款，只能在次级市场寻求贷款。这项贷款在解决低收入家庭购房问题上确实发挥了重要作用，但借款人一般需要强制支付较高的利率和较高的首付。

    次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于次级贷款对借款人的信用级别要求较低，因此，次级房贷机构面临的风险也更大：瑞银国际（UBS）的研究数据表明，截至2006年底，美国次级抵押贷款市场的还款违约率高达10.5%，是优质贷款市场的7倍（来源：李延喜，《次贷危机与房地产泡沫》）。

    二、次贷危机的发展过程、成因及其对美国和世界的影响

    （一）次贷危机的发展过程

    自2007年初，次贷危机浮出水面到目前逐步演变深化为全球金融危机，实际上经历了四个阶段：

    1.2007年2月-5月次贷危机初步爆发。2007年2月次贷危机已初露端倪，直到2007年4月2日，面对来自华尔街 1 7 4亿美元的逼债，美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融宣布申请破产保护、 裁减 5 4 ％的员工，次贷开始最初爆发（来源：《辽宁经济》，2008年06期）。之后，美国次级抵押贷款企业发生了多米诺骨牌效应，30余家次级抵押贷款公司被迫停业，演变成为次级抵押贷款的系统性危机。

    2.2007年6月-9月次贷危机开始在美国金融体系扩散。金融市场，尤其是股票市场做出剧烈的反应。6月美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只对冲基金出现巨额次级抵押贷款投资损失。7月穆迪公司降低对总价值约52亿美元的399种次级抵押贷款债券信用评级（来源：《经济研究参考》，2007年66期）。8月初，美国之外的法国、德国、日本等国金融机构开始披露次贷相关损失，次贷危机开始向全球金融体系扩散。紧随其后，全球股票市场开始出现强烈反应，但投资者的信心并没根本动摇。

    3.2008年1月-5月次贷危机进入了深化阶段。更多知名金融机构也卷入到危机当中，并且公告的损失常常让人始料未及。例如，2008年1月中旬，美国花旗集团和美林证券分别公告，因次贷净亏损98.3亿美元和98亿美元的资产减计，摩根大通公布2007年财报显示第四季度亏损35.88亿美元。1月底，瑞士银行第四季度预计出现约114亿美元亏损。3月中旬，原美国第五大投行贝尔斯登因流动性不足和资产损失，被摩根大通以2.4亿美元的价格收购。在这一阶段，投资者的恐慌情绪开始蔓延，股票市场的波动性扩大，对经济前景预期越来越悲观。 

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