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会计专业
信息披露与上市公司融资成本研究(三)
信息披露与上市公司融资成本研究
另有数据表明,从美,英,德,加,法,意,日等西方七国平均水平看,内源融资比例高达55.71%,外源融资比例为44.29%;而在外源融资中,来自金融市场的股权占融资总额的10.86%,而来自金融机构的债务融资占32%。从国别差距来看,内源融资比列以美,英两国最高,均达75%。德,加,法,意四国次之,日本最低。从股权融资比列来看,加拿大最高达19%,美,法,意单过次之,均为13%。英,日分别为7%和8%。德国最低仅为3%。从债务比列来看,日本最高达59%。
五.案例分析
目前一些上市公司在招股说明书,上市公告书和定期报告中所披露的会计信息中,仍有不少公司疏于充分性规范或流于形式,主要表现在以下方面:某些重大事件不予以公告;采取避重就轻的手法,故意夸大部分事实,隐瞒部分事实对有用的资料也不在财务报表附注中说明,从而误导投资者"在信息披露中,措辞含糊,模棱两可;定性披露多,定量披露少,绝对值披露多,相对比例披露少,这些情况在不同程度上降低了信息的可信性和可比性,使投资者失去信心,导致股票融资成本高,股价下跌。
据证券之星网报道[34}:2004年6月17日遭上海证券交易所公开谴责的哈慈股份有限公司,其控股股东哈慈集团有限公司2003年度累计占用公司资金5.8亿元,年末仍有1.02亿元的余额未归还;公司关联方哈尔滨天业高新技术产业有限公司2003年度累计占用公司资金.25亿元"上述关联交易在2003年度的发生额达8.3亿元,占哈磁股份2002年末经审计净资产的110.9%"对此重大事项,公司既没有履行规定的决策程序,也没有履行临时公告的信息披露义务"
六.结论
一个有效的资本市场必须要具备“公正、公平、公开”的三大特征,作为资本市场“公开”特征的一个基础,信息披露已发展成了现代经济学的重要热点问题。信息披露经济后果的实证研究也已逐渐成为现代财务会计理论的重要领域,其中信息披露与股权资本成本的关系成为了近年来学者们所研究的热点。在激烈的市场竞争条件下,投资者认为信息披露的质量较高的上市公司所拥有的股票价格更股票,因此更愿意交易该上市公司的股票,这就是促使上市公司不断要求提高自身的效率,提高信息披露的质量才能生存进而发展下去。因此,市场效率和市场公平则是企业和投资者的共同目标,是提高信息披露和降低融资成本的最终目的。
参考文献:
(1)刘鸿儒.中国企业海外上市与展.中国财经出版社.1998
(2)巴曙松.大量企业赴海外上市加剧中国股市边缘化.经济研究参考2005.47(11):138-138
(3)沈艺峰.资本结构理论是史.北京.经济科学出版社.1999:168-202
(4)中国统计年鉴.北京:中国统计出版社.2005
(5)吴江,阮彤.股权分置结构与中国上市公司再融资行为.金融研究.2004.66
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