利率市场化的必要性及可行性分析(一)

【摘要】：

    中国的利率市场化改革的起点是1996年银行间同业拆借利率的放开，从改革的最终目标和路径上看，目前它仅仅取得了阶段性的成果。随着经济的全球化和中国经济的飞速发展，利率构架和传导体制、机制上的缺陷逐渐显露，既无法正常反馈资金供求状况，又制约了资金的充分流动，从而影响到社会的优化配置。当前，进一步推进以利率市场化为核心的金融体制改革，对我国社会经济的发展具有极其重要的意义。本文着重介绍了利率市场化的概念、利率市场化的必要性以及可行性，分析了我国金融市场存在的业务结构欠合理、定价能力较差、风险监管不完善、公司治理不科学及人才欠缺等问题，并提出了加强重整商业银行的业务结构、建立完善的金融产品的定价体系、加强监管和控制商业银行利率风险、对商业银行的公司治理结构进行深化改革及加大培养我国利率风险管理的人才的力度等建议和对策。

    【关键词】：利率市场化；必要性；可行性

    【正文】：

    一、什么是利率市场化

    利率市场化是指货币市场经营融资的利率不是由政府或者央行管制，而是通过市场和价值规律机制来决定，包括利率确定、利率传导、利率构架以及利率的市场化管理。利率市场化并不等同于“金融自由”，而只是其中一个部分，十几年来，我国对利率市场化的改革实践，取得了突破性的进展。对金融机构而言，利率市场化意味着存贷款利率不再由上级银行统一控制。这样的变化会导致部分银行经营模式发生转变，如由单一商业银行转向集合保险、证券、商行为一体的金融集团。市场化意味着银行业面临激烈的竞争，这将导致商业银行的重组和市场份额的重新分割。从国际经验来看，有一些国家在利率市场化后出现了银行倒闭数量增加的情况。显然，在新的时代背景下，一国金融的自由化势必在带来好处的同时，暗含巨大风险，日益市场化的中国资本市场也将越来越受到国际经济大环境的影响。

    二、利率市场化的重要意义

    （一）利率市场化使货币政策的发挥和资源配置都更加优化

    央行运用货币政策的常用手段之一就是其对于基准利率的调控。货币政策通过利率调整对经济产生刺激或收紧作用，被视为考量一国信用市场开放度的指标之一。由于经济危机的蔓延，央行对我国基准利率的调整呈现了缓慢和谨慎的趋势。由于利率并没有完全市场化，所以，它不能及时地体现货币市场的供求关系以及国际上经济危机对我国金融体系的冲击力度，使得政策调整的力度有限，存在明显的滞后性；利率的货币政策调控功能不显著，利率政策缺乏弹性，阻碍了政策的传导机制。随着利率市场化的推进，金融市场替代中央银行成为基准利率提供者的可能性将大增，届时，市场本身既能为银行提供定价基准、引导建立银行内部定价和资金转移，又能为央行提供利率间接调控的手段和目标。货币政策的趋松和趋紧对于商业银行，尤其是国有控股银行的影响力相当大。利率市场化后，商业银行或许不再像以前那样积极响应货币政策，而是会从自身发展和盈利角度出发，考虑贷款规模。届时，有关部门可以考虑使用公开市场业务、规定存款准备金、再贷款或贴现回购等利率手段以外的其他调控工具来发挥货币政策的作用。货币政策的发挥是否有效，依赖于一个顺畅、有效的利率传导和反馈机制，扭曲的利率机制无法真实反映资金供求状况，政府很难获得真正的市场价格信号，在一定程度上会使货币政策“失灵”。[1]特别是，利率传导机制不畅通，货币政策三大工具之一的公开市场操作对于存贷款利率的引导作用有限。因此，利率工具“失效”，中央银行就不能有效地通过货币政策工具的运用合理来引导货币市场的基准利率，从而丧失了对实体经济的间接性宏观调控，影响到产业结构的调整和资源的有效配置。因此只有进行利率市场化，才能使货币政策的发挥更加有效。众所周知，价格机制是市场经济的核心机制，因此只有充分发挥价格机制的作用才能够实现资源的优化配置。利率作为非常重要的资金价格，应该在市场有效配置资源过程中起基础性调节作用，实现资金流向和配置的不断优化。由于利率管制的存在，制约了利率调节作用的发挥和资金资源的配置效率，使得资金的供求出现失衡。在一个充分竞争的有效经济体中，资金供求双方在金融市场上应拥有充分的自主定价权和自主选择权，依据其对利率的敏感程度做出合乎理性的决策。利率机制在在金融资源配置中的作用被扭曲，会降低资源使用的效率，最终会损害经济的长期可持续增长。因此，只有进行利率市场化，才能使资源配置更加优化。

    （二）利率市场化刺激金融市场竞争使市场行为和资产结构更加规范合理