论当前我国公司资本结构现状及对策分析——以上海市为例(三)

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论当前我国公司资本结构现状及对策分析——以上海市为例

（一）最优资本结构概念与标准

1．最优资本结构

是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化。它应是企业的目标资本结构（Target Capital Structure）。一般认为最优资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。

2．最佳资本结构的判断标准

第一，有利于最大限度地增加所有者的财富，使企业价值最大化的资本结构。

第二，能使加权平均资本成本最低的资本结构。

第三，能使资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性的资本结构。其中，加权平均资本成本最低则是最主要的判断标准。

（二）我国公司资本结构优化的对策

虽然目前中国市场经济体制尚不完善，社会保障体系还有待健全，金融体制改革还需深化，即使实践活动中的企业资本结构与理论的还存在偏离，企业资本结构还有改进的可能。合理的资本结构能够使企业价值最大化。从筹资角度分析，企业价值最大化取决于企业筹资效率所形成的综合资本成本的高低，只有使企业达到综合资本成本最低，企业的价值才能够达到最大。在目前尚不完善的市场体制下，企业只有进一步形成合理的治理结构，优化资本结构，才能促进企业目标的实现。具体可以采取以下措施优化资本结构：

1．重视控制筹资风险

（1）尝试筹资渠道多元化，分散筹资风险。除了传统的国家资金和银行资金外，还可尝试其它各种资金渠道，不要仅限于外部筹资。

（2）控制筹资风险要慎重选择筹资渠道和方式。企业在确定负债资本时，所支付的成本和承担的风险相差很大能否有效地回避风险，企业只能根据实际情况去精心挑选适合项目发展需要的渠道和方式。

（3）改善资本构成比例，弱化筹资，风险降低融资风险，增强企业经营的自主性。

（4）确定企业的最优资本结构应树立稳健的基本指导思想，必须以处理好杠杆利益与财务风险间的平衡关系为前提，在风险最小的前提下，最大限度地发财务作用，确定合理的资本结构。

（5）各类各行业的企业进行经营都会适当有度采取负债经营，而税率的高低直接影响到公司的税收屏蔽收益的大小。在公司进行调整优化资本结构时，应当考虑公司所承担的税率水平调整负债规模，为企业谋求最大的经济收益。

（6）政府在税收制度上给与企业支持，降低企业所得税和其他税费，鼓励企业发展壮大。

2．进行股权结构和融资规模的设计优化

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