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（3）积极推进信托筹资。信托就是委托人将财产委托给信托公司，由信托公司按委托人意愿以自己的名义，为受益人或者特定目的管理、运用和处分的行为。信托制度可以打破基础设施建设与社会民间资金相互隔绝的状态，为社会民间资金直接进入城市基础设施建设提供了一个通道，借此通道，能够实现城市基础设施投资主体和筹资渠道的多元化。而城市基础设施信托项目由于安全性、低风险和相对较高的投资收益等特点，也将成为社会闲散资金，特别是个人资金的投资热点。由于信托筹资独特的优势，国内许多城市基础设施都运用了信托筹资。2005年底，淮安市城市资产经营有限公司就委托国联信托集团发行信托产品募集资金5000万元，资金由国联信托集合运用，以贷款方式运用于淮安城资公司城市投资开发项目。 杭州市城市建设发展有限公司于2008年8月发行第三期杭州市城市基础设施建设项目集合资金信托计划，认购总额为57240万元（注9）。应该说，通过信托方式，民间资本可直接购买己经建成的公用设施或公用设施的收益权，使国有资产及时得到回收和置换，使民间资本直接投入实业，分享稳定的投资回报；相比目前市场上其他固定收益类理财产品一年3%左右的收益率（定期存款、国债等），城市基础设施类信托产品的收益水平在5%以上，2008年底发行的全国各地基建信托最高收益可达10%，对投资者的诱惑力很大，销售不成问题（注10）。
中小城市城投公司应根据政府城市基础设施建设的总体部署和规划，对自已承担的项目根据可经营程度相应设计不同的信托筹资计划。如对公园、广场、园林绿地等非经营性公益项目，由于建成后几乎没有利润空间或者是利润空间很小，但其建成后投资由政府来承担，投资回报却很有保障；因此，可以委托信托公司发行低成本的基础设施开发信托收益凭证，通过该凭证向社会融得低成本资金投入到项目开发，利用政府的还款保证在项目到期后兑付本金和收益。对市区旅游景区等准经营性项目投资，可委托信托公司根据此类投资的特点（即政府规划、投资为主，建成期长，资金回收期长，且产品具有行业垄断性，收入盈利安全稳定）来设计信托产品。
（4）逐步推广BT和TOT方式筹资。BT（Build-Transfer）方式即建设――移交，是BOT （Build- Operate-Transfer）的演化，其基本运作方式是城投公司作为项目发起人，组织对外招引投资商。投资商进行项目筹资，开发建设项目，承担相应风险。项目建成后由城投公司按合同进行回购。这种形式主要用于政府指令性的公益性项目，城投公司运用政府年终的补贴偿运投资商投资并给予相应回报。城投公司利用这种方式进行城市基础设施建设，主要原因是政府补贴收入有一个时间差问题，用BT形式缓解当期资金压力。目前，中小城市城投公司承担着大量的市政道路等政府公益性项目，这些项目投资主要依靠政府的补贴。对这些工程项目，城投公司可用BT方式先行建设，不必等到项目资金到位后再建设。
TOT（Transfer-Operate-Transfer）方式即移交－经营－移交，其具体运作方式是城投公司把已经投产运行的项目上在一定期限内移交给其他开发商经营，以项目在该期限内的现余流量为标的，一次性地从开发商那里融得一笔资金，用于建设新的基础设施项目。开发商获得该项目的经营权后，可以重新投资并经营一定期限，并获得一定的收益，然后再把原项目移交回城投公司。TOT方式的筹资对象广泛，可操作性强，有利于引进行进的管理方式，可适用于已经建成且收入稳定的经营性项目。就中小城市城投公司而言，对一些经营性项目建成后可尝试进行TOT筹资。
（5）探索利用资产证券化和产业基金进行筹资。资产证券化即ABS（Asset-Backed securitization）是一种以资产支持发行债券的筹资方式，它是以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行债券筹集资金的一种项目筹资方式。ABS筹资方式具有风险分散、变现能力强、筹资成本低的特点，特别适合大规模筹集资金。资产证券化可采用收费收益权模式或债权债务模式，主体是可以隔离的可产生良好现金流的资产，所以主要关注的是资产的现金流状况。2006年6月28日，国内首只以市政公共基础设施收费权进行资产证券化的产品“南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划”获得中国证监会批准，开始正式面向合格机构投资者发售。该计划以南京城建未来4年的污水处理费收益权为基础资产，发行规模为7.21亿元的专项计划受益凭证，预期收益率根据不同的年限，大约在2.8％--3.9％之间。目前，中小城市城投公司虽一方面可以运用类似的可产生良好现金流的基础设施资产，或争取政府以文件形式明确将合适的基础设施收费收入全额或按比例拨付给公司以确保有足额的现金流量支持筹资需要。
产业投资基金是国际上常用的一种新型筹资方式，它以股权投资的方式将社会闲置资金转化为企业的长期资本，通过参与项目投资，为企业提供长期、稳定的资金来源。城市基础设施从本质上看也是一种产业，并且部分城市基础设施项目具有收益稳定、风险较小的优点，对长期投资者具有一定的吸引力。同时，城市基础设施也是一般投资者难以单独承担的，而通过产业投资基金，将投资者的资金集中起来，投资到城市基础设施建设，使公众投资成为城市资金的有力补充。另外，产业投资基金与债务性筹资相比，它是以股权投资方式投入城市基础设施项目，能够降低城投公司资产负债率，减轻债务负担，提高企业的再筹资能力。从国外的经验看，城市基础设施已成为产业投资基金的一个重要投资方向，是拓宽城市基础设施直接筹资渠道的重要途径（注11）。中小城市城投公司也可以根据产业基金投资的特点，积极选择一些满足条件的分项目来吸引产业基金的投入。
3.以发展房地产业为重点，积极培育具有稳定利润和现金流的产业
根据上海城投和南京城建的经验，房地产开发都是这两大城投公司利润中心的核心力量，对城市建设筹资具有十分重大的意义。中小城市城投公司应积极借鉴，深层次挖掘土地开发产业链终端利润。
同时，城投公司要充分发挥好经营性资产的作用，并应积极争取政府将建立在城市资源特许经营基础之上的给排水、燃气、垃圾处理、道路交通等业务划入城投公司，作为公司的基础性产业。在此基础上搭建经营性资产管理平台，统一管理上述产业，强化产权管理和资产收益管理，构建一个全面协调发展的利润中心。
4.努力构筑筹资长效机制，增强企业持续筹资能力
（1）积极引进战略投资者。战略投资者是指能够促使某个企业或产业的总体运行质量产生质的飞跃的投资者乃至增强企业核心竞争力和创新能力的投资者。战略投资者的思维更着重于大局，而不是短线的利润。城市基础设施领域的投资都是相对比较长期的，符合战略投资的进入特征。引进战略投资者对于中小城市城投公司补充建设资金、引进先进管理经验、为将来企业上市做准备等都具有十分重要意义。上海城投、南京城建等国内大的城投公司都通过某些产业和某种形式引进了战略投资者，它们一般以控股上市公司为运作平台，通过定向增发引进战略投资者，募集资金收购城投的土地及相关资产，为城投公司提供了大量的城市建设资金。 首页 上一页 1 2 3 4 5 下一页 尾页 4/5/5 相关论文
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