我国中小企业融资问题研究

3、融资渠道

融资渠道，指协助企业的资金来源。主要包括内源融资和外源融资两个渠道，其中内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分；协助企业融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。

（三）相关文献回顾

田原(2013)指出在我国资本市场金融机构和金融中介的规模、功能和服务有待完善提高，与金融相关的运行和监管制度安排也还有待进一步完善。陈灏 (2013) 我国对于信用评级机构法律法规的规范也不完善，国家还没有出台明确的法规对信用行业的运营进行监督管理，也没有对企业诚信数据的采集和使用进行规范化管理，使信用评估行业的法律法规缺乏必要的系统化和规范化。王永(2013) 认为，中小企业往往存在规模较小、财务制度和内部制度不规范、信息披露不完全等特征,导致中小企业融资十分困难。究其本质是因为企业与金融机构之间存在着信息不对称，导致贷款发放过程中可能存在的“逆向选择”与“道德风险”问题，而对于金融机构而言,缺乏有针对性的中小企业融资模式以及中小企业信用风险的度量方法和风险控制机制。

徐建尔(2014) 认为，除少量信贷资金外，民营企业很难通过债权和股权融资的渠道获取资金，使得中小民营企业失去了直接融资的主要渠道。黄玺(2014)认为目前银行愿意接受的抵押品多为有产权的房屋和土地、机器设备、运输工具等大宗固定资产，然而中小企业自身用于抵押的资产不足，再加上符合条件的担保人或机构太少，整个社会的信用担保体系不成熟、不完善。

一、我国中小企业面临的融资困境

目前，关于我国中小企业整体的内源性融资情况的统计数据较为模糊，各路学者意见不统一，相关权威资料也是意见相左。所以本文以外源性融资为讨论焦点，从融资渠道和融资成本两方面来介绍中小企业的融资困境。

（一）融资渠道狭窄

1、传统融资渠道

（1）股权、债券融资条件高

我国的股份制公司如果选择公开发行股票并上市，发行门滥较高，要求最低的创业板上市公司最近一期末净资产不能少于2000万元，大部分的中小企业都不符合标准。

企业债和公司债的发行条件都要求发行企业为股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，发行企业为有限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币6000万元，显然大部分的中小企业达不到要求。实际发行过程中，市场主要接受的还是大型企业发行的债券。

在中国，中企业靠直接融资来实现公司运转的比例甚至低于1%。一方面企业渴望获得融资，另一方面却苦于融资渠道不畅通，无法通过直接融资获得资金。

2013年，尽管主管部门又推出了中小企业私募债和中小企业可交换私募债以放宽中小企业的融资条件，但其存在的四大劣势：

①成本相比银行贷款并无竞争力。如果加入发行承销费用、担保费用、中介服务费用以及其他手续费用，其总的融资成本并不具有优势；

②相关信息披露制度不完善，无强制评级和增信要求，风险较大；

③收益达不到投资者的预期，机构投资者兴趣不大；

④中小企业私募债流动性差，吸引力小。

（2）信贷融资抵押担保要求严格

一份针对150家中小企业融资方式的问卷调查显示，在融资渠道的选择上，调查对象无一例外全部选择了间接融资，其中有占比达到64.15%的中小企业将金融机构的贷款作为其选项中的第一位。而目前我国银行贷款中约77.6%为抵押担保贷款，而且银行普遍乐于接受的抵押物是房产、土地等资产，中小企业在这方面是劣势。动产质押在我国还没有普及发展，因此中小企业的存货、应收账款等动产达不到银行的要求，申请贷款难。另一方面，中小企业难以找到合适的担保人，绩效好的企业不愿意给别人作担保，绩效一般的企业通常无法成为作担保人。信贷融资对它们来讲无疑也是困难的。

（3）民间借贷不规范，利息高

民间借贷灵活多样，对盈利、资产状况要求较低，融资相对容易，可以帮助中小企业筹集资金。但是其面临两大问题：①运营不规范。有些融资机构市场准入门槛很低,缺乏行业自律，监管乏力，这些公司良莠不齐，整体运行基本处于混乱无序的状态。而且缺乏相关法律法规进行规范和约束，缺乏相关部门的监督；②利息风险。民间借贷在近年来利率有逐年上升的趋势，在温州地区月利率达到6%已经司空见惯，这样简单评估计算年化利率已经有72%，这个对中小企业来说是很大的负担。

2、新兴融资渠道

（1）P2P跑路。

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