企业偿债能力与获利能力分析———有关完善分析指标和分析方法的探索(五)

    表（十二）分值评价结果表

    公司简称

    指标 江铃汽车 长安汽车 一汽轿车 ST夏利 东风汽车 金杯汽车

    相关财务能力 2.40 2.65 1.95 1.10 2.30 1.00

    产品与市场潜力 2.35 2.40 2.05 1.80 2.25 1.60

    从评价结果看，长安汽车、江铃汽车和东风汽车的分值比较高，金杯汽车的分值最低。江铃汽车、长安汽车和东风汽车具有良好的资金运用能力；长安汽车股东大会已经通过增发新股的议案；一汽轿车的资金运用能力比较逊色；金杯汽车存在巨额不良债权和提供重大担保。六家公司都有技术能级高的产品：江铃汽车的全顺车和宝典匹卡、长安汽车的SC6350系列车、东风汽车的康明斯发动机和一汽轿车的红旗明仕轿车、ST夏利的雅酷、金杯汽车的中华轿车；今年长安汽车推出CM7和福特嘉年华、一汽轿车推出马自达6和明仕商务版轿车、东风汽车推出新型康明斯发动机、ST夏利推出GA7106威姿、金杯汽车推出高档金杯海狮轻客、江铃汽车已推出宝典皮卡，其与国际汽车业巨头福特公司的战略合作更使公司今后的发展前景看好。不足的是江铃汽车的江铃厢货车销售增长不大，有待于改善性能和提高销售量；东风汽车整车销售毛利率低，远不如汽车发动机的销售，整车销售规模效应没有显现，最近受让裕隆汽车销售公司32%的股权，意在提高整车销售的能力；一汽轿车的总体能力略差，与日本马自达和日本丰田合作还刚起步。

    （三）层次分析法结合功效系数法评价企业偿债能力与获利能力

    财务指标与非财务指标分析各有优缺点，他们是企业财务分析中的两个组成部分，完整的企业财务分析系统应是这两部分的有机结合。下面选择一些财务指标与非财务指标，进行偿债能力与获利能力的综合分析。

    1、 用层次分析法计算权重系数

    （1）选择指标、列出分析结构示意图

    选择偿债能力分析的四项指标和获利能力分析的五项指标，列出分析结构示意图，见图（一）。

    图（一）偿债能力与获利能力分析结构示意图

       C1 C2 C3 C4 C5 C6 C7 C8 C9

    （2）建立判断矩阵及计算

    判断矩阵运用特征值法进行计算(郭亚军，2002)，具体计算方法和过程省略。

    判断尺度定义见表（十三）。

    表（十三）判断尺度定义表

    判断尺度 定 义

    1 对评价准则而言，Ai和Aj同样重要

    3 对评价准则而言，Ai比Aj略微重要

    5 对评价准则而言，Ai 比Aj重要

    7 对评价准则而言，Ai 比Aj重要得多

    9 对评价准则而言，Ai比Aj绝对重要

    2，4，6，8 介于上述两个相邻判断尺度的中间

    对于企业经营管理者来说，获利能力比偿债能力重要得多。企业获利能力强，负债经营就可获得更多的利润，企业的偿债能力也就会相应提高。建立他们之间的判断矩阵AB并进行计算，计算结果见表（十四）。C.R.＜0.10，即判断矩阵AB通过一致性检验，故wB1=0.1250，wB2=0.8750可以作为企业偿债能力与获利能力的权重系数。

     表（十四）偿债能力获利能力判断矩阵AB及计算

    A B1 B2 Wi C.R.

    B1

    B2 1 1/7

    7 1 0.1250

    0.8750 0＜0.10

    在偿债能力分析中，偿债乘数比现金及现金等价物增长率重要；偿债乘数比现金流动资产比率稍重要；现金流动资产比率比现金及现金等价物增长率稍重要；相关财务能力与现金及现金等价物增长率重要性相当。建立他们之间的判断矩阵AB1并进行计算，计算结果见表（十五）。C.R.＜0.10，即判断矩阵AB1通过一致性检验，故wC1=0.0967，wC2=0.5550, wC3=0.2517, wC4=0.0967可以作为现金及现金等价物增长率、偿债乘数、现金流动资产比率和相关财务能力的权重系数。 

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