开放式基金风险及治理对策研究——浅谈开放式基金的非系统性风险及治理

（二）管理人才缺失、资产配置不合理产生的管理风险

开放式基金的管理风险是指基金管理人的基金资产管理水平直接影响投资人的资产收益状况，从而对投资人带来的风险。管理风险主要来源于基金管理公司和基金管理人，基金管理人的综合素质、管理水平、投资水平及风险控制水平直接影响着开放式基金的业绩水平。

1.开放式基金管理人才的缺失产生管理风险

我国开放式基金行业乃至整个证券市场的发展时间还不长，故而有着丰富经验的投资人或基金专业人才还很匮乏。基金公司投研部门规模小，其市场调研能力还不足以支持基金经理的基金运作需求；有丰富投资经历的基金经理严重匮乏，有些基金公司的新任基金经理甚至仅有2、3年的证券从业经验，真正对基金运作有深入理论研究并具有丰富的实际操作经验的专家更少。专业人才匮乏，投资经验和投研能力不足，势必造成基金产品从设计伊始即存在一定缺陷，导致基金资产的安全性和盈利能力不足，甚至出现基金资产亏损。

根据天天基金网数据显示，截至2013年9月29日，剔除当年成立的次新基金后，按照复权单位净值增长率计算，523只偏股型基金中，共有484只基金取得年内正收益，其中，363只基金涨幅超过10%，涨幅超过20%有186只。甚至有14基金涨幅超50%。其中景顺长城基金旗下景顺长城内需增长基金以90.01%的年内净值增长率获得冠军，景顺长城内需增长贰号基金则位列榜眼，其年内净值增长率为89.84%，探花则被中邮战略新兴产业基金夺得，其年内净值增长率为81.05%（注7）。

同时，近40只业绩较差的基金至2013年9月末还处于负收益。年内下跌超过10%的基金有10只，其中易方达资源股票基金年内下跌21.49%；华宝兴业资源下跌19.43%，交银主题精选、东吴行业基金和中欧中小盘跌幅均超过15%（注8）。在同样的外围市场环境下，年内基金业绩排名首尾相差超过100%，业绩相差如此之大，也是自2007年以来首次出现。

2.开放式基金资产配置不合理产生管理风险

下表列举三只主要从事资源投资的开放式基金相关数据（数据取自相关基金公司公告及天天基金网）：

基金名称易方达资源行业股票型证券投资基金宝盈资源优选股票型证券投资基金景顺长城资源垄断股票型证券投资基金

投资目标主要投资资源行业股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。基于中国经济处于宏观变革期以及对资本市场未来持续、健康增长的预期，处于稀缺状态的资源凸现其强大的经济价值，相关上市公司体现出较好的投资价值。本基金根据研究部的估值模型，优选各个行业中具有资源优势的上市公司，建立股票池。在严格控制投资风险的前提下保持基金资产持续增值，并力争创造超越业绩基准的主动管理回报。本基金以长期看好中国经济增长和资本市场发展为立足点，重点投资于具有自然资源优势以及垄断优势的优秀上市公司股票，以获取基金资产的长期稳定增值。

2013年9月末占基金资产净值前十名股票名称及比例（%）中国石化 9.89 凯美特气 9.80 康美药业 4.87

中国神华 9.64 亚盛集团 4.29 东阿阿胶 3.82

阳泉煤业 5.24 金宇集团 4.03 歌尔声学 3.55

中煤能源 4.32 海正药业 3.55 保利地产 3.39

厦门钨业 3.86 海特高新 3.53 汤臣倍健 3.19

广汇能源 3.80 一汽轿车 3.52 科伦药业 3.10

兰花科创 3.73 长亮科技 3.44 上海凯宝 3.08

通宝能源 3.67 三一重工 3.22 苏宁云商 3.01

驰宏锌锗 3.67 长春高新 2.83 东方园林 2.90

潞安环能 3.62 通源石油 2.67 华东医药 2.85

2013年收益率（截止2013年9月末） -21.49% 28.53% 17.78%

通过上述开放式基金收益排名数据和部分开放式基金三季度发布的公告可以看出，2013年1至9月，同为重点投资资源类股票的三支开放式基金，易方达资源的基金资产重点配置了煤炭能源、有色金属等资源行业股票，收益不仅为负值且排名开放式基金末尾；宝盈资源和景顺长城资源的基金资产在对资源类行业股票配置的同时，还大量配置了信息技术、医药生物等行业股票，产生了较好的收益。对经济热点、市场热点的了解和掌控的不同，直接造成了同一类型的三支开放式基金的收益率差异。

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