开放式基金风险及治理对策研究——浅谈开放式基金的非系统性风险及治理

目前最有可能与基金管理公司建立信贷关系的银行应该是各基金的托管银行，这些银行不仅资金实力雄厚，而且对所托管基金的合规性经营、风险监督具有监控和上报职责，所以能够适时了解所托管基金的基本情况和风险状态，并及时向基金提供贷款解决资金流动性问题。

（三）我国开放式基金的管理风险治理举措

1.做好对开放式基金从业人员业务能力的系统性培养

证券市场的竞争归根到底是人才的竞争，开放式基金的发展受到基金公司的基金管理人、市场研究人员、市场营销人员素质的影响。人才的素质越高，基金运作的风险越小。因此，在加强与国外同业交流互动、引进国外基金公司开展合作的同时，应重视对国外专业人才的引进和国内从业人员的培养，建立科学、系统的基金人才培养制度，建立并完善基金专业人才的培养和基金经理群体制度，形成可流动的专业基金人才市场，这是提高基金管理水平、减少投资失误的有效措施之一。

在快速提高基金从业人员的业务能力和履岗能力的同时，将投研部门置于基金公司最核心的位置，对其进行资源倾斜，有助于提升基金资产的投资成功率和盈利能力。

2.优化开放式基金产品投资配置

建立科学、有效的投资组合是分散开放式基金风险的重要途径。在开放式基金发行前的产品设计时就应重视分散化投资，通过分散化投资可以有效分散非系统性风险，避免单一类型投资所产生的风险无法分散的弊端。

分散投资的原则具体包括：投资行为的分散、投资时间的分散和投资地区的分散，所以投资组合中应组入不同期限的债券和不同行业不同类型的股票，同时要在投资时间和投资地区上进行分散，尽可能实行多样化投资。基金管理人还应该不断关注证券市场的走势和投资组合的风险，适时调整投资组合中所持不同风险的资产比例，使投资组合的风险始终处于可接受的风险范围内。在研发基金产品、制定基金投资范围、设立投资股票池等环节时，基金资产的投资应符合稳健、持续增长的目标，对股票资产的投资应选择有业绩支撑并在将来有稳定增长的股票，避免单一行业投资。

3.变革基金管理费用的收取形式，将之与盈利能力结合

基金公司的主要收入来源是对基金资产的管理费用收取，与之相关的具体因素就是基金资产规模大小以及管理费用收取比例。现阶段我国基金管理公司对基金资产收取的管理费用是固定的，而欧、美等发达国家的基金管理费用收取标准已与基金的投资盈利能力挂钩，盈利时采用较高的费用收取标准、低盈利或亏损时采用较低的费用收取标准。通过基金管理费用收取比例的浮动调整，将基金管理者的利益与基金投资者的利益挂钩，使基金管理者与基金投资者的目标一致，提高基金管理者加强基金投资管理的主动性，提升基金资产收益。

（四）我国开放式基金的道德风险治理举措

1.完善基金持有人（股东）大会

基金持有人（股东）大会是基金持有人或股东行使表决权、监督权的重要场所。基金持有人（股东）大会的虚置将使基金管理人逃避监督，导致基金管理人的权利滥用。防范开放式基金的道德风险必须要强化基金持有人（股东）大会功能，赋予基金投资者召开基金持有人（股东）大会的召集权和提案权，切实有效地参与到修改基金契约、提前终止基金、更换基金托管人、更换基金管理人、基金分配等涉及基金投资人权益的管理中。

2.引进和完善独立董事制度

在基金公司实施独立董事制度，建立良好的基金公司运作的内部机制。在我国现有的公司制度中，董事会、监事会并不能有效地防止基金运作的利益冲突，因为董事会代表的是基金管理公司股东的权益而不是基金投资者的权益；而监事会游离于基金公司董事会和管理层的日常业务之外，难以发现舞弊及不轨行为。这种内部监督机制的缺陷，必然导致外部严格监管，而外部束缚过多又会使基金业务失去应有的弹性，不利于创新和竞争。通过独立董事对基金公司管理的介入，加强对基金公司日常运作的监管，有效开展内部稽查监察。

3.加强基金从业人员管理

（1）从严选拔基金从业人员，严格基金从业人员准入资质，完善基金从业人员操守准则和行为规范，对基金从业人员的违规行为“零容忍”、“一票否决”，对违规人员给予严厉处罚，对情节严重地实行终身市场禁入并追究法律责任。

（2）形成基金经理人市场，通过基金经理人之间的竞争产生优胜劣汰，实现基金经理人力资源的优化与有效配置，提高基金管理水平，降低道德风险。

加强基金公司、基金经理的信息披露机制管理，减少信息不对称现象；对基金公司的投资总监、基金经理等核心人员进行一定程度的个人信息披露，开展社会公众监督。

4. 建立对基金管理人激励与约束机制

激励机制的设计要把经营结果在基金投资人和基金管理人之间进行最优分配，由双方共同承担风险，使得管理人效用最大化的目标与投资人效用最大化的目标相一致，实现两者的激励相容。另外，开放式基金投资是长期的行为，而我国的基金管理人的收入结构几乎都是短期收入，缺少长期激励，所以，应该增强报酬制度长期激励作用，将管理人的经营行为同长期发展有效地结合，避免短期效应。

同时，通过经济、行政乃至法律等手段，建立有效的约束机制，使基金代理人的任何有损于委托方的行为一旦被发现，其所付出的成本(代价)远高于其收益。

四、小结

中国股市的复苏、开放式基金“赚钱效应”的再现使得开放式基金的规模持续增加，也使得我国开放式基金风险管理的研究越来越重要。近年来我国开放式基金的高速发展使其在证券市场上已成为最大的机构投资者，在我国证券市场中担任着重要的角色，其影响也已从经济层面扩大至百姓日常生活。随着开放式基金规模的扩张和市场的日益规范，基金管理者面临的竞争和风险也越来越大，迫切需要建立有效的风险管理系统来规范并强化开放式基金的风险管理，尽可能的规避风险。开放式基金的非系统性风险管理是证券市场中所有参与主体共同行为产生的结果，还涉及到证券监管部门、独立评估机构、市场中介、投资人等。在乐观的看到我国开放式基金快速发展的同时，也要有风险忧患意识，应结合我国证券市场和开放式基金发展的特点，采取切实有效的风险治理举措，规避、防范各类风险。

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