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图1
（二）汇率政策对股票市场的影响
股票市场受外乎市场影响，外乎市场交易主要依赖汇率的变动，汇率作为股市的外生变量，直接影响到资本市场的运行走势，并且资本市场的开放程度越高，其受汇率波动的影响越大。因此，在我国人民币升值预期的情况下，大量投机资本涌入境内进行套汇投机。这必将对我国资本市场产生资金推动作用，同时还会对上市公司行业价值重估产生影响，并对证券市场带来结构性冲击。
从国际经验来看，20世纪80年代的日本，1997年亚洲金融危机期间的泰国、新加坡等，汇率冲击都对本国或本地区的金融市场产生严重的负面影响。但也有案例表明，汇率冲击并未对金融市场产生显著影响。因此，如何对人民币汇率波动与中国股票市场泡沫的演化准确地进行判断，需要吸取国际经验以谋求中国证券的政策取向进一步研究。（注8）
汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响。若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升；反之，股价会下降。
（三）货币供应量对股票市场的影响
凯恩斯认为利率取决于货币供给与货币需求的数量，而货币需求又取决于人们的流动性偏好。流动性偏好是指人们持有货币以获得流动性的意愿。凯恩斯流动性偏好利率理论认为，人们流动性偏好的动机有三种；交易动机、预防动机和投机动机，其中，交易动机和预防动机是收入的函数，并且与收入呈正比，其货币需求与利率没有直接关系，而投机动机带来的货币需求则与利率成反比，人们持有货币金额投机的机会成本也随着利率的增高而增高。
凯恩斯流动性偏好理论认为，收入和物价是导致货币需求曲线移动的主要因素，当物价不变时，个人的收入增长会引导个人购买更多的商品；反之，个人的收入降低会引导个人减少购买商品。当个人收入不变时，物价上涨会抑制人们购买商品的需求；反之，物价的下跌会促使人们购买商品。凯恩斯假定货币供给完全为货币当局所控制，货币供给曲线表现为一条垂线，货币供给增加，货币供给曲线就向右移动，反之，货币供给曲线向左移动。当利率降到一定程度之后，人们预计有价证券的价格不可能继续上升，因而会持有货币，以免证券价格下跌时遭到损失。（注9）
中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。中央银行放松银根时，在公开市场上大量买入证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，使证券价格上升。
（四）法定存款准备金对股票市场的影响
所谓存款准备金，就是中央银行（中国人民银行）根据法律规定，要求各商业银行按一定的比例，将吸收的存款存入人民银行开设的准备金账户，对商业银行利用存款发放贷款的行为进行控制。
20世纪30年代左右，存款准备金制度只是中央银行控制商业银行的信贷规模的一种制度，还没有成为国家调节经济的重要手段。后来，随着存款准备金制度的发展，逐渐成为国家控制经济的主要手段，并以此保证客户在存取资金时的正常进行。存款准备金的比例通常是由中央银行决定的，被成为存款准备金率。
存款准备金的具有四种只能：
1.缓冲职能
2.流动资产管理职能
3.货币控制职能
4.收入或税收职能
存款准备金的这四种只能，有助于在流动资产状况发生变动时稳定隔夜利率，为中央银行提供准备金来源，从而可以补偿通过自发性因素产生的流动性资产供给，同时也是中央银行的收入来源之一。
中国的存款准备金制度建立于1984年，期间存款准备金率经历了多次调整。自2011年2月24日上调之后，3月25日，央行将人民币存款准备金率上调0.5个百分点，这是自2010年1月以来第9次提高存款准备金率。此次上调后，大型金融机构存款准备金率达20%，中小金融机构存款准备金率达16.5%。
没过多久，也就是2011年4月21日，央行又上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行2011你那第4次上调存款准备金率。同时，这也是央行自2010年以后第10次上调存款准备金率。此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达20.5%，创历史新高。 首页 上一页 1 2 3 4 5 下一页 尾页 4/5/5 相关论文
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