论欧洲主权债务危机(一)

【摘要】：

    欧洲主权债务危机是美国次贷危机的持续深化，以希腊为代表的欧洲主权债务危机愈演愈烈，引发国际金融市场持续动荡，我国的金融经济体也受到一定程度的影响，因此研究欧洲主权债务危机原因具有重要的现实意义。本文以欧洲主权债务危机的爆发及演变为研究背景，从各个角度对欧洲主权债务危机的原因进行深入分析，并根据研究结果，结合当前的国际形势及欧洲主权债务危机对我国金融经济体的影响，提出我国应对欧洲主权债务危机的对策。

    【关键词】：主权债务、危机、欧洲

    【正文】：

    欧洲主权债务起源于国家信用，即政府的资产负债表出现问题。欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。在希腊发生的金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠投资和消费拉动经济，赤字不断累积。赤字与出口下滑的恶性循环最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。就欧盟而言，他们面临着经济在短期内提升和币值要保持稳定的双重挑战。

    一、欧洲主权债务危机概述

    （一）欧洲主权债务的涵义

    主权债务是指一国以自己的主权为担保向不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。因此主权债务危机可以定义为以国家主权为担保的债务国不能或不愿按约定履约所造成的债权人损失的可能性。欧洲主权债务危机是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表出现问题。

    （二）主权债务的种类

    从区域上来将主权债务区分为内债和外债。内债通常是指一国对本国居民的有偿还责任的负债，外债，则是指一国对非本国居民的有偿还责任的负债，一般为政府债券和对外借债为主。按债务工具不同，可分为主权贷款和主权债券。主权贷款是指一国政府筹借或担保的商业银行等金融机构的贷款，包括一些贸易信贷等。主权债券是由一国政府或其中央银行发行或担保的债券。

    （三）主权违约与债务危机的界定

    一般情况下国家不可能无清偿能力，国家可以通过税收或借款等渠道来偿还债务，只要国家产值大于国家负债，国家不履行债务关键是支付意愿而非支付能力。有时一国确实有可能因为没有外汇或者其他原因无力偿还债务，这时候就是意义上的“违约”了。主权债务一般由支付违约和债券贬值引起。判断是否存在主权债务危机，一般是根据一国外债水平和偿还能力的标准进行的。标准有：负债率25%、债务率100%、偿债率20%，如超过国际公认警戒线则有违约可能。所以，可以说所有主权国家发生的债务危机都是“流动性”危机而不是“偿还力”危机，作为政府来说可以通过征税和借款和各种方法获得资金，偿还债务。

    （四）主权违约与债务危机的后果

    主权国家如果无力偿还债务，会引发一连串的严重后果。首先，国家违约会对其信用评级和金融信用产生负面影响，从而对经济造成破坏，引发一系列挤兑现象。由于信誉毁坏，违约国长时间不能进入国际资本市场融资。其次，国家违约可能导致政局不稳和社会动荡，造成社会财富损失。再次，国家违约可能使私人债权人造成损失，而转向信誉较高的安全国家投资。最后国家违约可能波及周边国家和地区，给国际金融市场带来不安因素进而危及国际金融体系的稳定。

    二、欧洲主权债务危机的发展过程

    美国爆发金融危机导致全球主要金融机构出现亏损、倒闭，投资基金被迫关闭，股市剧烈震荡，危机由美国迅速波及世界各个国家，导致全球主要金融市场流动性不足，对实体经济产生了不利影响。为应对金融危机和保持经济的稳定增长，各国实行大规模的经济刺激政策。然而刺激经济增加流动性的同时，也带来了巨额的财政赤字，为主权债务危机留下了安全隐患。因此欧洲主权债务危机是金融危机的深化和蔓延，其演进从冰岛危机开始经历了三个阶段：

    （一）欧洲主权债务危机第一阶段

    2008年初冰岛的GDP达194亿美元，人均GDP世界第四，跻身于“世界最幸福国家”之列，曾多次被联合国评为“最宜居国家”。可是好景不长，2008年金融海啸的爆发使得银行业首当其冲受到了影响，冰岛全国最大的三家银行最终全部宣布破产，只能被政府接管。然而该三家银行所欠外债已达1380多亿美元，将近达到冰岛GDP的7倍，再加上其他负债，冰岛的总外债高达GDP的9倍，国家财政赤字高居不下，使得冰岛成为世界上人均负债最高的国家，甚至面临着“国家破产”的威胁。其后IMF主导了对冰岛的救援，冰岛债务危机暂告一个段落。由于冰岛危机使得不少英国和荷兰储户遭受损失，英国和荷兰两国政府不得不拿出大笔资金救助这些储户，随后要求冰岛政府给予赔偿损失。冰岛议会于2009年年底通过相关议案，同意赔偿54亿美元，但总统格里姆松拒绝签署议案。2010年3月7日，冰岛通过全民公决否认了原来政府所达成的向英国和荷兰赔偿巨额损失的协议。如此便意味着冰岛将拒绝偿还其所有欠款，其长期主权信用评级被降至“垃圾级”，冰岛危机再次浮出水面，欧洲主权债务危机已经初现端倪。

    （二）欧洲主权债务危机第二阶段

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