中国公司债券市场现存问题及对策研究2014

1.登记结算系统不统一

目前，公司债券的登记结算系统分割为两部分：发行(包括未上市流通)部分在中央国债登记结算公司上市流通部分在中国证券登记结算公司的深、沪分公司。

2.转让交易系统不完善

证券交易所是我国公司债券交易的惟一合法场所，而交易所的报单驱动撮合交易机制难以满足大宗非连续性交易需求因此使交易所公司债券交易清淡大资金无法进出。

五、我国公司债券市场发展的对策

通过对我国公司债券市场发展的特征，与发达国家公司债券市场发展的国际化比较，以及我国公司债券市场目前存在的问题，结合我国自身的发展国情与微观、宏观条件的背景下，提出更好地、更快地健康发展我国公司债券市场的对策及建议（注2）。

（一）建立科学、有序的信用评级制度

1.提高国内信用评级机构门槛

我国信用评级机构要在市场上建立良好的信誉，要体现评级的真实性，科学性。提高信用评级机构的市场门槛，鼓励国内评级机构开展有效竞争。

2.建立严格的行业管理体系

逐步建立信用评级机构的法规体系、信用评级行业协会及管理体系、相关的职业行业准则和规范制度以推动行业发展。建立严格的退出机制，将严重违反职业准则的评级机构坚决逐出评级市场。

（二）转变监管理念，加强监管体系建设

1.放松发行和投资管制明确所有企业不分所有制性质只要符合发债条件就可以发行公司债券，从而消除对国有企业的偏向使真正有资金需要、有偿付能力的企业能够得到发行机会。

2.放松利率管制

取消发行公司债券利率的限制，规定由主承销商和发行人根据企业基本素质、用评级状况，根据市场需求状况来确定利率水平，从而使利率能够反映风险和收益对等原则。

3.统一监管机构

公司债券作为资本市场和直接融资必不可少的一部分，应该由资本市场监管部门来统一管理。统一监管机构是发展我国公司债券市场的起点(注4)。

（三）完善法律法规，减免税收

建议在公司债券发展初期，免征投资公司债券的收入所得税使公司债券收入环节的税负与国债和证券基金相同，促进公司债券市场的发展。

（四）完善基础设施

1.建立场外二级市场

交易所系统的基础上，建立场外二级市场采取必要的措施建立大宗交易制度弥补自动撮合交易系统带来的无法进行大宗买卖的缺点。为了加大公司债券的流动性，为较小发行规模的公司债券找到流通渠道。需要建立场外二级市场。

2.统一公司债券登记托管体系

为了便于交易所和场外市场的统一管理，改变公司债券现有登记托管机构，由中国证券登记结算公司作为场内、场外公司债券发行与流通的统一登记托管机构。

中国公司债券市场现存问题及对策研究2014(四)