中国公司债券市场现存问题及对策研究2014

中国公司债券市场现存问题及对策研究

【摘要】：

从中国债券市场的特点出发，总结了我国公司债券市场的不足及滞后性。本文回顾了中国债券市场的发展过程，体现中国公司债券市场已形成的基本框架。通过对公司债券市场发展的国际比较，提出我国公司债券市场现存的问题。本文结合我国公司债券发展的现状，从发行、交易、监管、制度的层面分析我国公司债券发展存在的问题，并提出发展我国公司债券市场的政策建议。

【关键词】：债券市场、存在问题、对策建议

【正文】：

随着国际经济的快速发展，债务融资是企业外部融资的重要手段之一。发展债务市场是深化金融结构改革的重要部分，同时也是完善我国中央银行宏观调控、推动利率市场化改革的基础。公司债券市场的发展可以大力推动金融结构优化、提高金融体系的安全性和高效性。要大力发展中国经济水平，提高我国在国际上的经济地位，必须大力发展我国公司债券市场。

一、我国公司债券市场的特点

（一）公司债券的定义及重要性

公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。在发达的资本市场中，公司债券同政府债券、股票一起被列为三大基本证券，是公司融资的重要渠道和资本市场的重要组成部分，无论是从占融资总额的比重还是从其在市场利率的确定中所起的作用来看，公司债券的地位都是十分重要的。发展公司债券对于完善公司资本结构、健全资本市场具有极其重要的作用。债券市场发展落后股票市场，公司债券市场发展明显滞后于政府债券市场是我国资本市场不发达、结构不合理的主要表现。

（二）我国公司债券市场的一些特征(注1)

1.我国公司债券市场规模很小、发展缓慢

（1）占GD P比重小，一直徘徊在 1％～3％的水平。而美国，上世纪9O年代初期该比例就高达 23 62％。

（2）占股票总市值的比重小。到2005年底，公司债券余额只占股票总市值的 4％左右，远远低于美国29％的水平。

（3）占债券市场的比重小。在美国，公司债券余额与GDP之比为40％。而同期，我国公司债券发行量与GDP之比为0.9%。

2.我国公司债券市场品种单一

(1)按发行种类分类，我国只存在普通公司债券可转换债券。

(2)从利率品种上看，固定利率债券占绝大部分。

(3)在发行方式上，大部分公司债券采取的是协议定价、余额包销的承销定价方式。而较少采用国际上流行的公开簿记定价，反映出买方市场的特征。

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