中国股市价格波动因素分析——微观影响因素分析(七)

    这点主要针对我国股市扩容及淘汰机制因素提出。

    完善退市制度，需要构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度，建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行。支持上市公司根据自身发展战略，在确保公众投资者权益的前提下以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市。对欺诈发行的上市公司实行强制退市。明确退市公司重新上市的标准和程序。逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。

    严格执行退市制度。对于符合退市的上市公司，严格执行退市，可以让股票市场池子在扩容进水的同时，还能够退市出水，使股票市场这池水永远不会满，始终保持一定的规模，才能使我国股市保持强大的活力，进行优胜劣汰，真正发挥优化配置资源的功能。

    4．丰富市场风险管理工具

    这点主要针对股票衍生品业务的发展因素提出。建议在已有沪深300股指期货和融资融券两个风险管理工具的同时，进一步丰富市场风险管理工具，可以加快速度继续推出：股指期权、个股期权、中小板指数期货、创业板指数期货等，满足各类投资者的不同风险管理需求。同时，可以降低这些衍生品业务的准入门槛，让更多个人投资者参与。总之，丰富市场风险管理工具，让更多投资者能够主动进行风险管理，可以降低股票市场的风险。

    5．进一步扩大股票市场的开放

    这点主要针对与外围市场的互通-沪港通因素提出。沪港通即将开通，是我国股票市场开放进程中具有里程碑意义的事件，标志着我国资本市场开放迈出了重要一步。

    沪港通顺利运行一段时间后，应进一步扩大股票市场的开放，尽快开通“深港通”。等待时机成熟，可考虑开通国际板，吸引国外大公司到我国股票市场发行上市。还可考虑稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场。在符合外商投资产业政策的范围内，逐步放宽外资持有上市公司股份的限制，完善对收购兼并行为的国家安全审查和反垄断审查制度。通过以上一系列政策制度进一步加快加大股票市场的开放，促进我国股票市场的国际化。

    6.鼓励市场化并购重组

    这点主要针对上市公司资产重组因素提出。充分发挥股票市场在企业并购重组过程中的主渠道作用，强化股票市场的产权定价和交易功能，拓宽并购融资渠道，丰富并购支付方式。尊重企业自主决策，鼓励各类资本公平参与并购，破除市场壁垒和行业分割，实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。

    7．进一步大力发展和引进各类机构投资者

    这点主要针对投资者结构因素提出。进一步大力发展和引进各类机构投资者，可以优化投资者结构，壮大机构投资者比例。在发达国家成熟市场中，机构投资者持有股票流通市值占比一般在60%-70%，而我们国家截止2013年底机构投资者持有股票市值占比只有15%，还有很大的提升空间。

    相对于个人投资者，机构投资者在专业能力、投资策略、防范和规避风险的能力和资金拥有量上有明显优势，能够进行灵活多样的组合投资，也能够承受住短期波动。机构投资者价值投资、长期投资的理念决定了他们在市场当中具有相对稳定性，并能够对市场主体产生影响，包括对上市公司决策制衡、股权过度集中引发的问题、上市公司质量的提高。大力发展机构投资者，是提升资本市场稳定性和整体实力的有效途径。建议国家要进一步推动社保基金、养老保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者入市，逐步扩大这些机构投资者投资股票市场的范围和规模。推动商业银行、保险公司等设立基金管理公司，大力发展证券投资基金。

    （二）建议上市公司做好市值管理，实施股权激励

    1. 建立市值管理制度,重视和做好市值管理

    这点主要针对上市公司业绩及成长性因素提出。市值管理是上市公司基于公司市值信号，综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。在全流通市场环境里，市值代表市场对公司价值作出的公允价格。市值大小充分折射出企业经营的相关信息，体现企业的盈利能力、成长潜力、行业地位、管理水平、团队素质和品牌形象等，反映了企业的综合素质。放眼国际，成熟市场上，市值是衡量上市公司实力大小的重要标杆。因此，上市公司应建立市值管理制度，更加重视和做好市值管理。通过设立市值管理组织架构、建立市值管理工作机制、配备市值管理人力资源、制定市值管理规划和计划、引入市值评价考核机制等方式来做好市值管理。

    2. 建立和完善股权激励机制并实施

    这点主要针对上市公司业绩及成长性因素、上市公司股利因素提出。上市公司建立和完善管理层股权激励机制，有利于把高管的收益与公司的长期稳定发展直接挂钩，调动管理层的积极性，抑制管理层的短期行为，也更能真正实现经营管理目标。同时，监管层也可放开上市公司员工股权激励政策限制，上市公司积极推动实施员工持股计划，充分调动员工积极性，不断发掘人力资源潜能。

    （三）建议投资者发挥自身优势，实现稳定盈利

    这点主要针对投资者心理及行为因素、投资者技术分析因素提出。下面分个人投资者、机构投资者两方面进行建议。

    1. 个人投资者应加强学习，发挥灵活优势，完善盈利模式，实现稳定盈利

    首先，个人投资者需要加强投资知识和常识的学习。学习研究技术分析指标、财务分析指标，研究影响股价波动的微观影响因素，分析和跟踪股票的动态信息，投资价值等。互联网的出现和技术的进步，使得投资需要的所有市场信息都可以免费或低成本获得，即便较机构们晚几个小时甚至几天拿到，都不会成为影响最终投资业绩的障碍，关键还要看能否对这些信息进行正确的解读。进行正确的解读就要求投资者加强对投资知识、常识的学习，有过硬的投资专业素质。

    其次，个人投资者应发挥自己的灵活优势。充分研究一般法人机构、机构投资者的心理、行为、技术分析因素，避免获取信息不对称的劣势，选取有机构建仓迹象的个股进行观察，由于资金小，可以发挥灵活优势，等待有启动迹象时第一时间重仓介入，获取丰厚的盈利。

    最后，个人投资者在实际操作中要不断完善盈利模式。在投资实践中个人投资者通过研究技术、心理、行为等因素，通过不断总结成功、失败投资经验，可以完善盈利模式。如在目前“T+1”交易机制下可以实行单日高位卖出股票，低位再买回的类似“T+0”交易；有条件的投资者也可以参与做空交易等。通过不断总结完善盈利模式，并在实践操作中加以运用，实现个人财富的稳定盈利。

    2. 机构投资者应利用好风险对冲工具，发挥资金大优势，更多参与上市公司管理

    首先，市场已有的股票衍生品业务，为机构投资者对冲风险提供了条件。机构投资者投资标的多，单只投资标的金额大，这些造成他们在股票市场交易时不能一次性买入或抛空所有股票。在这种情况下，必须灵活合理的运用金融衍生品业务交易对冲风险。如在股票有较大幅度盈利，出现价格暴跌时，可以通过做空股指期货或融券做空该股票进行风险对冲，锁定绝大部分盈利。

    其次，机构投资者资金大，持有的单只上市公司股票数量多，在上市公司的经营决策上有一定的话语权，通过参与上市公司管理，他们可以促进上市公司发挥优势因素，改善劣势因素，从而进一步稳定并提升股价。当投资标的公司发生突发事件、经营不善等导致公司可能退市、被兼并收购时，机构投资者可以利用股价的波动在二级市场上大量买入公司股票，实现控股，从而更多参与上市公司管理，创造更大的价值，获得更多的盈利。

    综上所述，促进中国股市价格波动的建议主要有：建议国家完善股票市场政策及制度，营造股市健康的生态环境；建议上市公司做好市值管理，实施股权激励；建议投资者发挥自身优势，实现稳定盈利。

    结语：综合上面三部分论述，我们主要阐述了探讨股市价格波动微观影响因素的意义、分析了中国股市价格波动的微观影响因素、提出了促进中国股市价格合理波动的建议。通过第一部分探讨，得出探讨股市价格波动微观影响因素的意义主要有：利于国家进行正确的宏观调控、引导经济转型；利于上市公司做大市值、做强地位；利于投资者实现获利和退出。通过第二部分论述分析，得出中国股市价格波动的微观影响因素主要有：股票市场政策及制度影响因素、上市公司影响因素、投资者影响因素，分析了这些因素包含的具体因素对股票价格的影响过程和原因，及这些因素的现状和不足。最后第三部分提出促进中国股市价格合理波动的建议：建议国家完善股票市场政策及制度，营造股市健康的生态环境；建议上市公司做好市值管理，实施股权激励；建议投资者发挥自身优势，实现稳定盈利。总之，我们要正视股价的波动，善于利用股价波动，分析中国股市价格波动的微观影响因素，预测后续走势，采取正确的决策和制度，从而可以帮助投资者更多获利、上市公司做大做强、国家促进股市及经济健康发展！