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会计专业
亏损公司的扭亏行为与手段研究(三)
(3)来自地方政府的财政补贴收入;
(4)操控性的应计利润。就目的而言,亏损公司的盈余管理是为了大幅提高业绩以摆脱亏损困境,维持其“壳”资源价值。为此,我们提出了以下研究假设:
假设 1:亏损上市公司扭亏为盈的可能性与关联交易活动存在正相关;
假设 2:亏损上市公司扭亏为盈的可能性与资产重组活动存在正相关;
假设 3:亏损上市公司扭亏为盈的可能性与地方政府财政补贴正相关;
假设 4:亏损上市公司扭亏为盈的可能性与操控性应计利润正相关;
四、研究方法和样本数据选取
1.研究方法
在单变量(因素)统计分析的基础上,我们采用了非线性的逻辑回归模型对本文提出的四个研究假设进行了严格的检验。逻辑回归模型中的因变量 Y为亏损公司在次年是否扭亏,即将亏损公司在下一年度净利润大于或等于 0(扭亏为盈)看作Yt+1=1事件,反之,看作Yt+1=0事件(未扭亏);对亏损上市公司业绩可能产生重大影响的四个主要因素被选为解释变量,分别是关联交易、资产重组活动,财政补贴收入以及操控性应计利润。另外,由于在1998年到 2001年间,分别出台了 ST、PT制度以及取消了 PT制度,在这样的政策背景下,连续亏损的公司所面临的退市压力高于初次亏损公司,因此对于初次亏损的公司和连续多年亏损的公司而言,他们的扭亏行为特征可能有所不同。为此,我们在模型中加入了代表公司是否连续亏损的控制变量。最终建立的逻辑模型可表达如下:
Logit(Yt+1) = β0 + β1×GLt+1 + β2 ×CZt+1 + β3 ×CTt + β4 ×BTt+1 + β5 × DAt+1 / At (1)
其中:Yt+1为扭亏变量。当第 t年度亏损的公司在亏损第(t+1)年盈利,Yt+1=1,反之,若其在第(t+1)年继续亏损,则Yt+1=0;GLt+1为关联交易变量。第 t年度的亏损公司在(t+1)年度是否发生重大的可增加收益的关联交易3。如果存在,则
GLt+1=1,反之则GLt+1=0;
CZt+1为重组变量。第 t年度的亏损公司在(t+1)年度是否发生资产重组活动。如果存在,则CZt+1=1;反之,则CZt+1=0。资产重组活动包括:股权转让、收购兼并、资产置换、资产剥离、债务重组和其他重组方式;
CTt为亏损类型变量。第 t年度的亏损公司为 ST、PT或者经过追溯调整使以前年度产生亏损(连续亏损)的公司,则CTt=1,反之,如果该亏损公司在(t-1)年度并未亏损,即(t-1)年度净利润大于 0,则CTt=0。该变量可以体现出亏损公司盈余操纵“欲望”的强烈程度,这是因为若亏损公司连续发生亏损,则其扭亏的需求更加急迫;
BTt+1为补贴收入变量。即第 t年度的亏损公司在 t+1年度获得的补贴收入;DAt+1 / At是以滞后总资产衡量的第(t+1)年的操控性应计利润变量,它代表亏损公司的应计利润操纵程度,是利用修正后的横截面扩展 Jones模型并加入代表 t+1年该样本公司经营状况的控制哑变量 Dt+1 4估计得到的5,该模型可用公式表达为:TAt+1 / At =α1(1/ At)+α2[(∆REVt+1 − ∆RECt+1) / At )+α3(PPEt+1 / At )+α4(IAt+1 / At )+α5Dt+1 +ξt+1
其中:TAt+1=第 t+1年的应计利润总额=Earnings-CFO;At=第 t年的总资产;
∆REVt+1=第 t+1年主营业务收入与第 t年主营业务收入之差;
∆RECt+1=第 t+1年的应收账款净额与第 t年应收账款净额之差;
PPEt+1是第 t+1年的固定资产原值;
IAt+1=第 t+1年的无形资产和其他长期资产;
Dt+1:当亏损公司在第 t+1年盈利为 1;亏损则为 0;
ξt+1=残差,即以总体资产衡量的 t+1年的操控性应计利润额。
在这些变量中, At、∆REVt+1、∆RECt+1、 PPEt+1、 IAt+1可以从报表中直接取得或简单计算获得,计算总应计额(TAt+1)所需的净利润(Earnings)和经营活动现金净流量(CFO)也可从报表中直接取得。在估计出方程(1)后,操控性应计额( DAt+1 / At)可利用下式求得:
DAt+1 / At =ξt+1 =TAt+1 / At − NDAt+1 / At
(2)式中 NDAt+1 / At为以滞后总资产估计出的第 t年的非操控性应计利润。
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