企业投资决策方法比较分析——生物制药公司研发投资决策研究(一)

【摘要】：

    投资决策决定了资源的配置，而合理的配置资源对于企业实现价值最大化至关重要。因此，投资决策是使得企业在激烈的市场竞争中存活并且进一步发展壮大的关键因素。投资决策的正确与否对企业的稳定性、适应性和竞争力影响重大。本论文将价值链思想引入到研发投资决策中，基于高新技术企业价值链构建了研发投资决策模型，从多个方面阐述了实现机理，并对以生物制药公司为代表的高新技术企业投资决策方法进行实例讨论。本论文中所构建的模型解决了传统决策方法与其他价值活动脱节、缺乏战略指导等问题，运用此模型可引导的投资决策实现最优化，提高了企业的核心竞争力以及整体价值。

    【关键词】：

    研发投资决策，价值链，高新技术企业

    【正文】：

    一、导论

    （一）研究背景与意义

    随着技术的进步和市场的全球化，研发能力已经成为决定高新技术企业竞争力的关键因素。高新技术企业往往面临着多个研发项目的投资决策问题，如何使有限的资源满足无限的需求并从众多的项目中选择最能符合决策者要求的项目是急需解决的现实问题。目前，研发投资决策的方法主要有折现现金流法(DCF)中的净现值法(NPV)和实物期权方法。这些方法存在的共同问题是专注于项目自身的投资价值，把研发项目从企业价值链环节中分割出来单独进行分析，没有从企业价值链的角度综合考虑。本文正是基于对上述问题的思考，在分析高新技术企业研发投资决策现状的基础上，融合价值链管理的思想，构建一个符合高新技术企业整体经营战略的研发投资决策模型。这项研究对于企业而言无疑有着重要的现实意义：首先，指导企业选择符合发展战略的研发项目，利于企业核心竞争力的培养和提高；第二，提高企业资金的利用率，保证研发项目成功转化为产品推出市场；第三，促进企业价值链管理水平的提高。

    （二）研究内容

    高新技术企业研发项目评价是一项极其系统而复杂的决策过程，如何弥补现有研发投资决策方法的缺陷，引入价值链思想，使得研发项目符合企业的战略发展要求，实现企业价值增值的最大化。本文的研究正是在这样的思路下展开的。

    二、价值链与研发活动的理论分析

    （一）传统价值链理论的基本原理和基本特点

    1985年，哈佛商学院迈克尔•波特教授首次提出价值链的基本模型[1]，其基本观点是：1.任一企业都有其独特的价值链，可由九类基本的价值活动类别来描述；2.价值活动不同于财务会计的分类。价值活动可根据企业具体情况，通过分解、组合或重新定义活动角色的方式来确定；3.从价值链角度，价值可理解为买方愿意为企业提供给他们的产品所支付的价格。企业的竞争优势在于其成本小于顾客价值；4.价值链上既有增值活动，也有非增值活动；5.联系不仅存在于一个企业价值链内部，而且存在于企业价值链与供应商价值链、下游顾客价值链之间[1]。具体而言，波特价值链模型有以下几个方面的应用特点：1.有助于企业认识价值活动的性质；2.有助于企业通过价值链分析确定战略定位；3.有助于企业识别其战略环节；4.提供了一个分析公司竞争优势的新视角。

    传统价值链理论忽视了企业的研发活动，对于高新技术企业竞争优势和战略的研究则不太适用。

    （二）高新技术企业价值链的内涵及其特征

    高新技术企业是具有较强的研究开发能力的智力密集型企业，利用当代尖端技术进行产品的生产和销售，所在领域的技术进步较快。这些经营特征对企业价值体现、增值的途径及方式等方面产生了重要影响。

    1.高新技术企业经营特征及其对价值链的影响