开放式基金风险及治理对策研究——开放式基金流动性风险管理

2.引入做空机制有效化解流动性风险。由于我国证券市场缺乏做空机制，即使基金管理人事先预见到了市场的下跌，也无法有效地规避市场风险，而只能通过减少股票持有量来减少损失。但由于基金资金量大，在大势下挫时难以或不便退出，在这方面甚至不如散户有优势。一旦股市出现下跌，即使基金管理人的资产：运作能力很强，能够保持基金的跌幅小于市场的平均水平，也同样会面临赎回的压力。如果市场下跌的趋势在短期内没有改变的话，基金管理人就会面临越来越大的兑现压力，为了保证支付赎回，就必须将部分资产变现，基金持有股票股价就会进一步下跌，使基金的资产净值受到拖累，由此进入恶性循环，结果甚至会使基金被迫面临大面积赎回和清算的困境。如果引入做空机制，基金管理人则通过该机制预先在高价位抛出，从而可成功规避市场风险，保持基金资产的高流动性。

结语

开放式基金的流动性风险的存在使开放式基金每时每刻面临着巨大的挑战，而由于种种因素的存在，导致我国开放式基金的流动性风险有着不同于其他国家的特殊性。

由于中国证券市场的不完善，导致中国开放式基金所面临的流动性风险具有有别于欧美成熟市场的特殊性，在强调流动性管理的同时，必须正视这一特殊性，不能照搬其他国家的做法，而应该是借鉴先进经验，寻求符合中国开放式基金发展规律的有效管理方式。

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