中国股市价格波动因素分析——微观影响因素分析(二)

    （一）利于国家正确进行宏观调控，引导经济转型升级

    1. 利于国家正确进行宏观调控

    我们国家地大物博，人口众多，各地区经济发展不平衡，要实现城乡、区域，以及经济社会、人和自然的协调统筹发展，建设和谐社会、美丽中国，国家的宏观调控极其复杂，所面临的挑战也是空前的。同时解决这些问题矛盾重重、困难重大，而这些困难和问题是其他国家尤其是发达国家以及成熟宏观经济理论所没有经历的，发达国家的经验和传统宏观经济理论提供不了比较成熟的理论指导和经验借鉴。现在我国又发展成为全球第二大经济体，经济体量庞大，宏观调控的失误可能造成很大的经济动荡。这种现状决定了在进行宏观调控时，出于审慎性考虑，可以用股市作为突破口，综合分析作为“经济晴雨表”的股市价格波动的各种微观影响因素现状，找出导致这些因素现状的宏观调控原因，提前一定周期进行决策和实施宏观调控（由于股市价格提前一定周期对经济进行反映），留有宏观调控政策观察期和及时调整期。这样有利于国家实施正确的宏观调控，促进经济的平稳健康发展。

    2. 利于国家引导经济转型升级

    政府分析我国股市价格波动的微观影响因素现状，找出导致这些现状的真正微观原因进行有针对的引导，可以进一步发挥股市优化资源配置功能，鼓励扶持新兴行业公司上市，利于引导经济转型升级。

    在我国股市发展过程中，国家鼓励扶持行业的公司由于政策支持，容易通过证监会审批实现上市。同时，受政策支持，这些行业的上市公司经营环境良好，净利润率高，在股票市场上易受资金青睐，股价波动过程中容易上涨。股价上涨后，会吸引更多本行业的公司上市，这些公司上市后，股价同样容易上涨，形成良性循环。在整个过程中，这些受鼓励的公司上市后获得了发展资金，能够不断扩大规模，形成产业集聚效应，有利于国家引导经济转型升级。例：经历了2008年金融危机的4万亿宽松政策刺激，国家认识到依靠传统投资模式促进经济增长的弊端，推动创业板于2009年10月23日正式开市，吸引了大量新兴产业的公司上市。随后在2010年9月8日国务院通过了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，战略性新兴产业被寄望成为承担经济转型的重要抓手；2012年5月30日，时任国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，讨论通过《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。这一系列振兴新兴产业政策和措施的落实，拉开了国家调整经济结构的序幕，引导着经济转型升级。创业板从开板截止到目前，涌现出了大量牛股，创业板指数也是迭创新高，涌现了“网宿科技”、“华谊兄弟”、“乐视网”等市值超过150亿元的公司，为大量创业型新兴产业公司做出了示范效应，这有利于国家引导经济转型升级。

    （二）利于上市公司做大市值，做强地位

    1. 利于上市公司取得固定的融资渠道

    （1）利于上市公司再融资

    再融资：它是指上市公司通过配股、增发股票和发行可转换债券、债券等方式在证券市场上进行的直接融资。探讨股价波动的微观影响因素，可以使上市公司采取有利措施稳定和提高自身股价。股价的稳定和提高，使上市公司进行再融资时，可以以较高价格和总额发行得到投资者认购，从而筹集较多的资金，支持企业发展和壮大。下面请看两个案例：

    例1：2011年7月23日后，受温州动车事故影响，中国北车股价大幅暴跌，从7月22日的收盘价6.50元，一路狂跌到10月11日的最低价4.4元，跌幅32.3%，公司之前推出的百亿融资方案（107.4亿元）濒临流产。面对极度悲观的二级市场表现，中国北车包括董事长、总裁在内的9名公司高管，以个人自有资金在9月2日到9月5日间，从二级市场购入公司股票合计69.45万股，成交价格在4.43元至4.72元之间，合计金额约300万元，以增强市场信心。增持消息公告之后，中国北车股价略微出现反弹，之后便继续探底，使得定向增发计划被迫取消。到10月26日公布再融资计划不得不改为配股，总融资69.08亿元，比原计划定增的融资总额107.4亿元大幅减少35.68%。（注1）此例中，中国北车在股价大幅下跌后，融资计划濒临流产，不得不修改融资方案，融资总额也大幅降低，但由于高管的增持，在低位稳定了股价，未使再融资计划完全流产。

    例2：1991年1月29日上市的万科A，在其23年多的发展壮大中，先后2次发行可转债，2次发行债券，总额93.9亿元，正是充分合理利用了债券融资，才使万科A成为国内住宅房地产的龙头老大，股票价格从上市到现在涨幅66倍左右。(注2，债券发行次数及总额根据注释2中所列资料查出)

    以上两例说明探讨股价波动的微观因素利于上市公司再融资计划顺利实施。

    （2）利于上市公司获得银行贷款

    探讨中国股市价格波动的微观影响因素，改善不利因素，发挥有利因素，稳定和提高股价，首先可以促进上市公司的财务管理更加规范，经营更加稳健，运作更加透明，在向银行申请借款时不会刻意润饰财务报表，在贷款时容易通过银行的信用评估。其次上市公司可以通过股票质押方式申请更多的银行借款，流程相对简单。最后上市公司都更加重视知名度和商誉，会想方设法归还银行到期借款。这三点决定了探讨中国股市价格波动的微观影响因素利于上市公司获得银行借款。