上市公司融资方式对企业绩效影响-开题报告-文献综述-参考文献(八)

项目 t-2 t-1 t t+1 t+2 t+3

总资产收益率(%) Mean 4.25 3.92 3.63 3.16 2.59 2.28 

Median 3.98 3.78 3.57 2.88 2.55 2.27 

净资产收益率(%) Mean 10.30 10.49 8.97 7.24 6.36 5.65 

Median 10.03 9.55 8.64 7.07 6.29 6.00 

营业利润增长率(%) Mean 35.36 41.85 28.98 19.75 -8.74 -3.03 

Median 16.04 32.50 19.10 11.52 -6.72 -3.99 

每股收益(%) Mean 0.40 0.41 0.39 0.30 0.29 0.25 

Median 0.27 0.26 0.26 0.21 0.19 0.17 

销售净利率(%) Mean 8.69 8.59 8.98 7.11 6.16 5.83 

Median 6.55 7.09 6.50 4.97 4.63 4.33 

4.上市公司发行公司债券前后绩效变化的分析

公司债券发行当年与发行前一年相比，总资产收益率的均值和中位数均分别在5%和1%的水平下显著下降，净资产收益率的中位数在10%的水平下显著下降；公司债券发行后一年与发行当年相比，各指标均无显著性差异；公司债券发行后第二年与发行后第一年相比，总资产收益率的均值和中位数分别在5%和1%的水平下显著、净资产收益率的均值和中位数分别在10%和1%的水平下显著、营业利润增长率的中位数在5%的水平下显著、销售净利率的均值和中位数均在1%的显著性水平下显著下降；公司债券发行后第三年与发行后第二年相比，仅每股收益的均值与中位数在10%的水平下具有显著性差异；再看融资后第三年与融资前两年的指标变化，我们可以清楚地看到五项指标的均值与中位数均通过了显著性检验，出现了显著的下降。综上所述，上市公司在发行公司债券后绩效出现下降，融资前两年与融资前一年相比、融资后第一年与融资当年相比、融资后第二年与融资后第一年相比、融资后第三年与融资前两年相比指标普遍出现下降。其中融资后第二年与融资后第一年相比、融资后第三年与融资前两年相比绩效下降的较为显著。

表3-4上市公司发行公司债券前后前后公司绩效均值与中位数

项目 t-2 t-1 t t+1 t+2 t+3

总资产收益率(%) Mean 5.64 5.30 4.77 4.38 3.78 3.08 

Median 5.28 5.12 4.68 3.99 3.73 3.07 

净资产收益率(%) Mean 13.66 14.19 11.77 10.03 9.29 7.66 

Median 13.30 12.91 11.34 9.80 9.19 8.13 

营业利润增长率(%) Mean 46.90 56.63 38.04 -27.36 -12.78 -4.11 

Median 21.28 43.96 25.06 -15.96 -9.82 -5.40 

每股收益(%) Mean 0.52 0.55 0.51 0.42 0.43 0.34 

Median 0.35 0.36 0.34 0.29 0.28 0.24 

销售净利率(%) Mean 11.53 11.63 11.79 9.85 9.00 7.90 

Median 8.69 9.59 8.53 6.89 6.76 5.87 

5.上市公司发行中期票据前后绩效变化的分析

上市公司发行中期票据前一年与发行前两年相比，除总资产收益率的中位数在5%的水平下显著外，其余各项指标均无显著性变化；中期票据发行当与发行前一年相比、发行后第一年与发行当年相比各项指标均无显著性差异；中期票据发行后第二年与发行后第一年相比，除销售净利率的中位数无显著性变化外，其余各指标的均值与中位数均在5%的水平下通过显著性检验，出现显著性下降：中期票据发行后第三年与发行后第二年相比，各项指标均的均值与中位数均无显著性差异：中期票据发行后第三年与发行前两年相比，总资产收益率的均值与中位数分别在5%和1%的水平下显著、销售净利率的均值与中位数均在1%的水平下显著下降、每股收益的均值在10%的水平下显著下降。综上所述，上市公司在发行中期票据后绩效出现下降。发行前一年与发行前两年相比、发行后第二年与发行后第一年相比、发行后第三年与发行前两年相比，绩效指标普遍出现下降。其中，发行后第二年与发行后第一年相比业绩下降的较为显著。