上市公司融资方式对企业绩效影响-开题报告-文献综述-参考文献(四)

李菊（2009）选择2006年定向增发的上市公司为研究样本，探究不同类型的定向增发对公司长期业绩的影响，选取了每股收益、主营业务利润率、净资产收益率和每股净资产衡量公司绩效，釆用了非参数检验和因子分析的方法，发现定向增发整体上能提升上市公司的业绩。向控股股东进行定向增发的公司业绩提升的较为显著，而向机构投资者定向增发的上市公司绩效提升则不明显。余丽霞和赵根（2011）以2006-2007年间成功实施定向增发的A股上市公司为样本，选择主营业务利润率、总资产收益率与净资产收益率三个指标衡量公司业绩，采用多元线性回归的方法，对定向增发后上市公司长期经营业绩的变化进行了实证分析，研究期间为定向增发前后三年，研究表明：上市公司经营绩效大体上呈不断上升趋势，公司经营绩效与公司定向增发前第一大股东持股比例、募集用途、注入资产的类型、公司的成长性等因素存在显著的相关关系。徐寿福与袭仰树（2011）选取2006至2009年定向增发的上市公司为样本，选取了总资产收益率、净资产收益率与每股收益衡量上市公司绩效，研究了上市公司在定向增发后长期业绩的表现[[[]李菊.定向增发类型对上市公司业绩影响的实证研究[J].东北财经大学学报. 2009(03)]]。实证结果表明：研究期间内定向增发的公司在增发前业绩呈上升态势，在实施定向增发当年达到最大，在增发后通常会出现下滑，尤其是定向增发后第一年经营业绩内的下降幅度显著为负。

（三）国外研究现状

Langa等人（1996）研究发现公司选择债权融资能够使投资更加合理，从而提高资金的利用效率以及公司的盈利能力和竞争能力[[[]宋衍蘅.权益再融资资金使用方式与再融资以后的经营业绩[J].会计研究. 2008(05)]]。Nakamura （2002）以日本的债券市场为研究对象，发现银行贷款对二战后日本经济的飞速发展起到了巨大的作用。Graham Hall等人（2000）以英国未上市的共3500家中小企业为研究对象，根据期限的不同将公司债务分为短期债务和长期债务，研究结果表明长期债务对公司价值具有促进作用。Tarek Ibrahim Eldomiaty （2008）以埃及的上市公司为例，研究了公司绩效与债务融资二者的关系。得到结论如下：对于债务水平低的公司，债务融资对公司绩效有负的影响；而对于债务水平较高的公司，债务融资对公司绩效则无显著的影响。Kato和Schallheim （1993）对日本上市公司定向发行股票对公司绩效的影响进行了研究，发现上市公司定向增发的当天，平均超额收益率为-4.98%，宣告日之后的公司的市场效应继续下降。Loughran和Ritter （1995）对1970-1990年间共3702家增发新股的美国公司的长期收益率进行了研究，研究结果表明：增发新股的上市公司，在5年中的平均回报率为7%，低于控制组同期未发行新股的上市公司15%的平均回报率，因此增发新股会引起公司长期回报率的下降。Spiess andAffleck-Graves（1995）将上市公司的上市时间、增发规模、公司规模、市净率等因素作为控制变量，研究后得出与Loughran、Ritter相同的结论，即增发新股公司的长期回报率要低于未增发新股公司的长期回报率。McLaughlin等人（1998）实证检验了 828家发行可转换债券公司的业绩及长期股价表现，结果显示：与未发行可转换债券的控制组相比，其在可转债发行前公司绩效有较小增幅，而发行后公司绩效则前出现了显著的下滑。在检验了可转债对经营绩效的影响因素后发现：公司经营绩效的变化与债券的可赎回性和公司财务杠杆正相关，与发行前在新资产上的投资和绩效增长负相关。

（四）文献评述

通过对国内外相关文献的归纳后发现：